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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　地產(chǎn)流動(dòng)性危機(jī)的核心矛盾將轉(zhuǎn)移，需求預(yù)期打開空間，地產(chǎn)鏈商品或繼續(xù)走強(qiáng)。
　　摘要：
　　政策利好不斷，地產(chǎn)流動(dòng)性危機(jī)的核心矛盾將轉(zhuǎn)移，需求預(yù)期打開空間，地產(chǎn)鏈商品或繼續(xù)走強(qiáng)。過往，市場在保主體還是保交付上有諸多分歧，本次文件，主動(dòng)把受困房企的問題擺上臺面，隨著交付的逐步完成，供給側(cè)問題將加速出清，流動(dòng)性危機(jī)的核心矛盾將轉(zhuǎn)移。1）央行密集出臺政策穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)的平穩(wěn)健康發(fā)展，表態(tài)極為積極，不斷新增房企的融資渠道。2）本次可以根據(jù)剩余貨值募集配套資金，相當(dāng)于一次性將房企的在手難變現(xiàn)貨值來一次整體抵押融資，政策力度空前，遠(yuǎn)超放開預(yù)售資金監(jiān)管，本質(zhì)就是重啟和開發(fā)貸的多重抵押。
　　1）黑色系（鐵礦石）：我們的判斷：受美加息預(yù)期減弱疊加國內(nèi)地產(chǎn)預(yù)期走強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，鐵礦石向上動(dòng)力強(qiáng)勁。我們預(yù)期隨著政策持續(xù)發(fā)力，宏觀經(jīng)濟(jì)有望得以提振，而鋼鐵行業(yè)作為早周期行業(yè)將最先受益；同時(shí)下游地產(chǎn)端積極政策信號明確，地產(chǎn)端需求有望逐步從底部抬升。
　　2）黑色系（焦煤）：我們的判斷：新一輪補(bǔ)庫將拉動(dòng)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格。前期由于市場的悲觀情緒，鋼廠、港口的焦煤庫存在去庫后維持低位，而隨著需求逐漸啟動(dòng)，鋼廠的開工率逐步提升并恢復(fù)至年內(nèi)高位，預(yù)計(jì)鋼廠將啟動(dòng)新一輪的補(bǔ)庫，對焦煤現(xiàn)貨價(jià)格起到明顯拉動(dòng)。
　　3）基本金屬：我們的判斷：國內(nèi)需求決定基本金屬價(jià)格走勢，但中長期價(jià)格仍承壓。近期國內(nèi)疫情多點(diǎn)反彈繼續(xù)壓制金屬需求，但穩(wěn)增長政策繼續(xù)加碼，地產(chǎn)“十六條”正式落地，保交樓持續(xù)推進(jìn)，政策效果仍可期待。隨著海外加息節(jié)奏暫時(shí)進(jìn)入空窗期，宏觀預(yù)期企穩(wěn)，金屬價(jià)格前期經(jīng)過快速反彈后進(jìn)入相對震蕩期，國內(nèi)需求的邊際修復(fù)情況將決定金屬價(jià)格走勢。
　　其他品種：1）原油：市場的情緒脆弱，疊加短期國內(nèi)原油需求階段性轉(zhuǎn)弱，壓制價(jià)格，但接下來集中迎來地緣政治，或使油價(jià)寬幅波動(dòng)。2）黑色系（鋼鐵）：供需雙弱，鋼價(jià)或受地產(chǎn)鏈預(yù)期驅(qū)動(dòng)震蕩走強(qiáng)。3）黑色系（動(dòng)力煤）：全國煤炭產(chǎn)量將維持平穩(wěn)，且受政策調(diào)控影響，價(jià)格承壓，向上驅(qū)動(dòng)力不強(qiáng)。4）貴金屬：加息節(jié)奏放緩后，貴金屬或迎來價(jià)格反彈。5）建材（水泥）：需求動(dòng)力不足，價(jià)格將維持震蕩調(diào)整。6）建材（玻璃）：玻璃庫存超預(yù)期，價(jià)格拐點(diǎn)確認(rèn)。7）農(nóng)產(chǎn)品：農(nóng)業(yè)產(chǎn)出存供面缺口，中長期看價(jià)格中樞將繼續(xù)走高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期；美加息預(yù)期再起。