>> 國泰君安-行業(yè)比較雙周報11月第2期：價值底部反彈，逢低布局成長-221124
| 上傳日期： |
2022/11/24 |
大小： |
3296KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,陳熙淼 |
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1.中觀景氣跟蹤：中游開工放緩，光伏出口回落
下游消費(fèi)景氣分化，商品房成交小幅回暖，豬價、乘用車銷售回落；中游發(fā)電量環(huán)比回升，水泥玻璃需求下滑，開工率多數(shù)回落，10月光伏出口金額環(huán)比下滑；上游煤炭、鋼材、工業(yè)金屬價格小幅回落；全國貨運(yùn)流量指數(shù)環(huán)比回落，地鐵客運(yùn)量環(huán)比下滑，集運(yùn)運(yùn)價延續(xù)調(diào)整。
2.國君產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤：基建地產(chǎn)估值修復(fù)，多數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈盈利下修幅度收窄
一級產(chǎn)業(yè)鏈上漲居多，基建地產(chǎn)和金融產(chǎn)業(yè)鏈漲幅居前。22E一級產(chǎn)業(yè)鏈盈利預(yù)期普遍下調(diào)，但本期下調(diào)幅度有所收窄，二級行業(yè)云計算/有色金屬/農(nóng)林牧漁等盈利預(yù)期上調(diào)。多數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期下調(diào)但分歧收斂，預(yù)期一致走弱格局延續(xù)，僅電信服務(wù)盈利與分歧均上升。中藥、輕工制造、醫(yī)療流通估值分位水平上調(diào)幅度居前。當(dāng)前估值性價比較高的行業(yè)包括：化工（紡服）/基建建設(shè)/無線通信設(shè)備/電池組件/交通運(yùn)輸/機(jī)械設(shè)備。
3.交易結(jié)構(gòu)觀察：科技、消費(fèi)類基金加倉，北上增持基建地產(chǎn)/生活服務(wù)/金融產(chǎn)業(yè)鏈
市場整體交易熱度上升，醫(yī)藥、生活服務(wù)、消費(fèi)電子板塊熱度提升明顯。本期科技制造、消費(fèi)與醫(yī)藥類基金加倉幅度最大，近一月消費(fèi)類加倉幅度居前。北上資金連續(xù)增持傳統(tǒng)汽車制造/建筑/醫(yī)療器械等，本期新增持鋼鐵/輕工制造/傳媒/保險/銀行/消費(fèi)者服務(wù)等環(huán)節(jié)。
4.海內(nèi)外行業(yè)盈利預(yù)測對比觀察：海外必選消費(fèi)、海內(nèi)外通信與電信板塊盈利估值雙擊
海外油氣盈利預(yù)期小幅上調(diào)，原材料板塊盈利估值雙殺。海外必選消費(fèi)盈利估值雙擊，海內(nèi)外醫(yī)藥估值共振回升。海外通信設(shè)備、國內(nèi)電信服務(wù)盈利預(yù)期和估值大幅提升。海外電力設(shè)備、機(jī)械制造、航空貨運(yùn)盈利上修。國內(nèi)傳媒盈利預(yù)期企穩(wěn)估值大幅修復(fù)。
5.行業(yè)配置：內(nèi)需“找機(jī)會”——價值底部反彈，逢低布局成長。
推薦：1）聚焦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下估值修復(fù)的周期性機(jī)會，核心在周期（央國企地產(chǎn)、建材等竣工鏈）與消費(fèi)（食品飲料、酒店、航空）；2）搶抓轉(zhuǎn)型升級與安全主線下的內(nèi)需擴(kuò)張的時代趨勢，推薦醫(yī)藥、制造業(yè)替代升級（軍工、計算機(jī)、通信、機(jī)械設(shè)備）與新材料（鋼鐵、有色、化工）
風(fēng)險提示
海外貨幣政策收緊超預(yù)期
全球疫情形勢超預(yù)期惡化
國內(nèi)出口下行節(jié)奏超預(yù)期
地緣政治不確定性
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