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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　原油需求可能減弱的預(yù)期重燃，主導(dǎo)油市情緒急轉(zhuǎn)直下。疊加需求端也未見起色，能化鏈價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)承壓。
　　摘要：
　　原油需求可能減弱的預(yù)期重燃，主導(dǎo)油市情緒急轉(zhuǎn)直下。亞洲國家疫情病例增加，加劇需求擔(dān)憂，作為石油進(jìn)口國，該國石油需求可能減弱的預(yù)期重燃，使得市場(chǎng)情緒急速轉(zhuǎn)向，與上周普遍樂觀的市場(chǎng)氛圍形成了鮮明的對(duì)比。一時(shí)之間，亞洲疫情構(gòu)成了石油市場(chǎng)的主要下行風(fēng)險(xiǎn)。加之舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)戴利表示，暫停加息不在考慮范圍內(nèi)，這加劇了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)改變政策方向的疑慮，油市重又籠罩在愁云密布的陰影之中。能化鏈的成本支撐邏輯失效。疊加需求端也未見起色，能化鏈價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)承壓。
　　1）基礎(chǔ)化工：我們的判斷：原油成本支撐邏輯失效，疊加需求不及預(yù)期，化工品繼續(xù)整體承壓。10月化工品種出口數(shù)據(jù)發(fā)布，整體承壓明顯。反觀內(nèi)需，中期來看，隨著精準(zhǔn)防疫等方式普及，國內(nèi)需求的邊際改善值得期待。
　　2）原油：我們的判斷：短期國內(nèi)原油需求階段性轉(zhuǎn)弱，油品及化工品需求相對(duì)一般，壓制價(jià)格。但是從長(zhǎng)期看我們認(rèn)為仍應(yīng)對(duì)國內(nèi)需求保持樂觀。同時(shí)，盡管短期原油價(jià)格可能在弱現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)上持續(xù)交易國內(nèi)需求較弱，但長(zhǎng)期看層層加碼情況的預(yù)期好轉(zhuǎn)同樣將利好國內(nèi)的商品需求，尤其是原油作為與出行端緊密相關(guān)的商品，需求預(yù)期將好轉(zhuǎn)。
　　3）基本金屬：國內(nèi)需求決定基本金屬價(jià)格走勢(shì)，但中長(zhǎng)期價(jià)格仍承壓。美國10月份CPI數(shù)據(jù)公布后Q4緊縮預(yù)期緩和，隨著海外加息節(jié)奏暫時(shí)進(jìn)入空窗期，宏觀預(yù)期企穩(wěn)，金屬價(jià)格前期經(jīng)過快速反彈后進(jìn)入相對(duì)震蕩期，國內(nèi)需求的邊際修復(fù)情況將決定金屬價(jià)格走勢(shì)。
　　其他品種：1）黑色系（鋼鐵）：供需雙弱，鋼價(jià)受弱需求邏輯持續(xù)承壓。2）黑色系（鐵礦石）：受美加息預(yù)期減弱驅(qū)動(dòng)，鐵礦石金融屬性較強(qiáng)，反彈彈性大。3）黑色系（動(dòng)力煤）：全國煤炭產(chǎn)量將維持平穩(wěn)，且受政策調(diào)控影響，價(jià)格承壓，向上驅(qū)動(dòng)力不強(qiáng)。4）黑色系（焦煤）：新一輪補(bǔ)庫將拉動(dòng)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格。5）貴金屬：加息節(jié)奏放緩后，貴金屬或迎來價(jià)格反彈。6）建材（水泥）：供給恢復(fù)弱勢(shì)，水泥價(jià)格偏強(qiáng)。7）建材（玻璃）：玻璃庫存超預(yù)期，價(jià)格拐點(diǎn)確認(rèn)。8）農(nóng)產(chǎn)品：農(nóng)業(yè)產(chǎn)出存供面缺口，中長(zhǎng)期看價(jià)格中樞將繼續(xù)走高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期；海外高通脹預(yù)期再起。