>> 國泰君安-大類資產(chǎn)跟蹤周報2022年第46期：當前國內(nèi)經(jīng)濟周期位置-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 1442KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王大霽 |
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本報告導讀：
當前，我國尚處于信用擴張的初期，經(jīng)濟周期底部仍待確認，通脹處于收縮低位期。
摘要：
目前，我國尚處于信用擴張的初期，經(jīng)濟周期底部仍待確認，通脹處于收縮低位期。信用周期方面，從同比數(shù)據(jù)看，國內(nèi)社融數(shù)據(jù)的底部在2021年9月已經(jīng)確立，此后社融同比數(shù)據(jù)未再出現(xiàn)更低的讀數(shù)。但截止目前，社融同比仍在低位徘徊，并未出現(xiàn)明顯的上升。經(jīng)濟周期方面，制造業(yè)PMI同比數(shù)據(jù)雖然在8月出現(xiàn)了階段性的低點，但整體來看，經(jīng)濟活動的底部拐點仍需進一步確認?？紤]到冬季疫情可能出現(xiàn)反復，經(jīng)濟活動可能再次承壓。通脹周期方面，目前國內(nèi)的通脹周期處于收縮低位期，所謂收縮是指價格指數(shù)同比仍處于下降趨勢中，所謂低位是指通脹同比低于均值情況?？紤]到“先信用、后經(jīng)濟、后通脹”的經(jīng)濟規(guī)律，通脹的底部拐點確認要在信用和經(jīng)濟之后，短時間內(nèi)，通脹難以成為國內(nèi)經(jīng)濟的主要關注點。
上周，國內(nèi)基本面方面，央行降低存款準備金率25bp。海外基本面方面，美聯(lián)儲公布11月議息會議紀要，顯示絕大多數(shù)決策者同意放緩加息步伐。國內(nèi)方面，受疫情反復影響，國內(nèi)股市回調(diào)、債市反彈，出現(xiàn)股債蹺蹺板效應。海外方面，感恩節(jié)假期期間，美股交易清淡，受美聯(lián)儲放緩加息步伐鼓舞，美股小幅收高。商品方面，受美國汽油庫存高于市場預期，以及中國疫情反復的影響，原油價格下跌。
周度回報率排序：美股>美債>國債>境內(nèi)權(quán)益>大宗商品。月度回報率看，境內(nèi)權(quán)益>美股>美債>大宗商品>國債。細分市場表現(xiàn)總結(jié)：標普500指數(shù)上漲1.53%；美國國債指數(shù)上漲0.63%；中債國債指數(shù)上漲0.15%，中債信用債指數(shù)上漲0.20%；滬深300指數(shù)下跌0.68%；布倫特原油期貨價格下跌0.92%，CRB商品綜合指數(shù)下跌1.14%。
風險提示：地緣政治導致全球風險加劇，國內(nèi)疫情發(fā)展超預期
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