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第三支箭落地，證監(jiān)會(huì)5大措施支持房企再融資。11月28日晚間，證監(jiān)會(huì)在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施，即日起實(shí)行。措施包括恢復(fù)涉房上市公司并購(gòu)重組及配套融資、恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資、恢復(fù)以房地產(chǎn)為主業(yè)的H股上市公司再融資、推動(dòng)保障性租賃住房REITs常態(tài)化發(fā)行、開(kāi)展不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)等五方面內(nèi)容。時(shí)隔12年后，上市房企重組與再融資再次恢復(fù)。
　　三箭齊發(fā)，保交付平滑未來(lái)兩年竣工，看好家居企業(yè)業(yè)績(jī)和估值雙升。（1）業(yè)績(jī)方面：前期市場(chǎng)對(duì)于家居擔(dān)憂無(wú)非在于地產(chǎn)銷售陡峭下行后板塊業(yè)績(jī)承壓；后續(xù)若保交付如期落地，或?qū)_前期地產(chǎn)銷售影響，看好未來(lái)兩年地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升，家居鏈業(yè)績(jī)同比改善；（2）估值端：因城施策背景下，地產(chǎn)銷售回暖雖需時(shí)間但值得期待，后續(xù)隨著銷售面積與竣工面積持續(xù)環(huán)比改善，家居企業(yè)估值修復(fù)可期。
　　政策落地疊加部分ToB類家居企業(yè)數(shù)據(jù)率先反映，關(guān)注年底家居板塊預(yù)期修復(fù)行情，優(yōu)先關(guān)注ToB業(yè)務(wù)占比較高企業(yè)。我們認(rèn)為后續(xù)政策或仍有進(jìn)一步優(yōu)化空間從而強(qiáng)化地產(chǎn)鏈轉(zhuǎn)向預(yù)期。家居企業(yè)工程業(yè)務(wù)在2021Q4房企陸續(xù)違約以來(lái)有較大承壓，在政府保交樓政策專項(xiàng)支持下，已售逾期難交付住宅項(xiàng)目將加快建設(shè)交付，我們預(yù)計(jì)工程訂單量將環(huán)比持續(xù)改善。且隨著前期應(yīng)收款違約和目前回款周期拉長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)行業(yè)將加速集中，重新關(guān)注工程占比高的頭部企業(yè)：江山歐派/皮阿諾等。業(yè)績(jī)修復(fù)、板塊低估值、政策持續(xù)改善三方共振，建議關(guān)注年底家居板塊預(yù)期修復(fù)行情。
　　中長(zhǎng)期堅(jiān)定關(guān)注強(qiáng)勢(shì)α家居企業(yè)。長(zhǎng)期來(lái)看，家居市場(chǎng)將從由新房為主，逐步過(guò)渡到以二手房交易和存量房翻新作為驅(qū)動(dòng)，企業(yè)能否持續(xù)成長(zhǎng)取決于：（1）持續(xù)拓店能力：如喜臨門旗下喜眠產(chǎn)品憑借高性價(jià)比定位，通過(guò)獨(dú)立經(jīng)銷商實(shí)現(xiàn)下沉市場(chǎng)布局；歐派借助整裝大家居&索菲亞推出“城市合伙人”模式，實(shí)現(xiàn)核心城市進(jìn)一步加密；（2）品類延伸能力：背靠品牌優(yōu)勢(shì)和供應(yīng)鏈&經(jīng)銷商管理能力，頭部品牌借助大家居模式帶動(dòng)用戶ARPU值提升；（3）產(chǎn)品形態(tài)迭代：如智能馬桶、恒溫花灑等產(chǎn)品滲透率持續(xù)提升，帶來(lái)國(guó)產(chǎn)品牌彎道超車機(jī)會(huì)。
　　投資建議：關(guān)注擁有持續(xù)拓店能力、品牌延伸能力、產(chǎn)品形態(tài)迭代能力的強(qiáng)勢(shì)α家居企業(yè)。關(guān)注歐派家居/顧家家居/索菲亞/志邦家居/喜臨門/箭牌家居/慕思股份等頭部家居企業(yè)投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性；房屋銷售修復(fù)不及預(yù)期。