>> 西部證券-社服零售行業(yè)2023年度投資策略：防疫優(yōu)化風(fēng)漸起，關(guān)注韌性和彈性-221129
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
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| 2549KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
許光輝,王璐 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
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2023年投資策略：關(guān)注韌性和彈性。
今年國內(nèi)疫情總體呈現(xiàn)點多、面廣、頻發(fā)的特點，持續(xù)阻礙著居民消費信心和消費場景的修復(fù)，線下服務(wù)性消費和旅游出行消費表現(xiàn)低于預(yù)期，相關(guān)企業(yè)經(jīng)營短期內(nèi)持續(xù)承壓。11月出臺的二十條優(yōu)化措施將進一步提升后續(xù)疫情防控的科學(xué)性和準(zhǔn)確性，但考慮到近期國內(nèi)疫情形勢仍較為嚴(yán)峻，且政策的傳導(dǎo)和落實仍需一定時間，我們建議關(guān)注兩條投資主線：1）短期維度關(guān)注業(yè)績韌性，優(yōu)選與疫情下消費結(jié)構(gòu)或消費模式變化趨勢相契合的、高景氣延續(xù)的細(xì)分板塊，建議關(guān)注同慶樓（605108.SH）、科銳國際（300662.SZ）、米奧會展（300795.SZ）、天目湖（603136.SH）、珀萊雅（603605.SH）、貝泰妮（300957.SZ）等；2）中期維度關(guān)注業(yè)績彈性，優(yōu)選前期經(jīng)營受疫情影響較大，疫情好轉(zhuǎn)及防控放開后有望實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的細(xì)分板塊，建議關(guān)注九毛九（9922.HK）、海倫司（9869.HK）、海底撈（6862.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）、奈雪的茶（2150.HK）、錦江酒店（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）、中國中免（601888.SH）、王府井（600859.SH）、宋城演藝（300144.SZ）、中青旅（600138.SH）、黃山旅游（600054.SH）、周大福（1929.HK）、周大生（002867.SZ）、潮宏基（002345.SZ）、中國黃金（600916.SH）、力量鉆石（301071.SZ）等。
他山之石：疫后海外消費修復(fù)路徑及進程。
1）美國：全面放開后疫情企穩(wěn)，消費穩(wěn)步復(fù)蘇。今年4月美國取消公共交通系統(tǒng)強制口罩令、6月取消航空入境核酸檢測要求，至今美國疫情防控已進入“躺平”狀態(tài)，消費總體呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢。具體來看，在美國政府的多輪財政刺激計劃作用下，受場景約束較小的商品消費恢復(fù)領(lǐng)先于服務(wù)消費；而自美國取消對境內(nèi)出行、入境旅游的嚴(yán)格限制后，服務(wù)消費也呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，且從恢復(fù)節(jié)奏和程度來看，餐飲＞酒店＞旅行出行。
2）日本：全面放開后疫情再創(chuàng)新高，消費信心不振抑制消費復(fù)蘇。今年3月日本宣布全面解除“防止蔓延等重點措施”，7-9月日本遭受第7輪疫情沖擊，且單日新增病例和死亡病例再創(chuàng)新高，但仍未新增管控措施，目前日本疫情再次呈現(xiàn)增長趨勢。從疫后消費表現(xiàn)來看，日本家庭可支配收入已超過疫前水平，但家庭消費支出仍未修復(fù)至疫前水平，今年以來消費者信心指數(shù)整體也呈現(xiàn)下滑趨勢，我們認(rèn)為主要系日本疫情反復(fù)創(chuàng)新高，以及人口結(jié)構(gòu)中老齡人占比較大導(dǎo)致儲蓄率較高所致。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行，疫情反復(fù)超預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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