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盤點(diǎn)：2022高質(zhì)量發(fā)展推動的國內(nèi)進(jìn)展
　　長期潛在增速仍在5%附近。盡管2022年經(jīng)濟(jì)波動顯著增加，但我國潛在增速并未受顯著沖擊，仍處在5%左右的區(qū)間，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的韌性仍然較強(qiáng)。
　　財(cái)政政策提升效能，貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健。財(cái)政政策利用效率明顯提高，貨幣政策及時(shí)響應(yīng)宏觀與微觀環(huán)境，保持了流動性的合理充裕偏寬松。
　　聚焦：高質(zhì)量發(fā)展與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建
　　經(jīng)濟(jì)驅(qū)動的基本盤：“地產(chǎn)投資+基建托底”：地產(chǎn)領(lǐng)域的長期基調(diào)是“房住不炒”，但當(dāng)前地產(chǎn)支柱產(chǎn)業(yè)的性質(zhì)尚未改變。一是土地出讓收入仍是我國財(cái)政稅源主體；二是我國信貸主體仍是地產(chǎn)信貸，地產(chǎn)領(lǐng)域投資的快速下滑或?qū)е滦刨J持續(xù)縮量；三是地產(chǎn)投資對我國上下游產(chǎn)業(yè)的拉動作用較大；因此我國地產(chǎn)領(lǐng)域需平穩(wěn)過渡。上述背景下，地產(chǎn)市場亟需強(qiáng)政策注入流動性以及信心，我國出臺了一系列地產(chǎn)領(lǐng)域供需兩側(cè)的優(yōu)化政策。
　　審視：2022高質(zhì)量發(fā)展推動的外部環(huán)境
　　全球工業(yè)經(jīng)濟(jì)周期仍在下行：全球工業(yè)周期在多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)出較強(qiáng)的一致性。根據(jù)中美日韓德的制造業(yè)景氣指數(shù)，2022年全球工業(yè)周期整體處在下行周期，但國家間存在一定分化。我國率先形成底部反彈，盡管仍然略有波動，但基本企穩(wěn)；而美國周期下行力量仍然明顯。
　　展望：中國經(jīng)濟(jì)2023——冬去春來
　　2022全年增速或在3%-4%。根據(jù)當(dāng)前公布的高頻數(shù)據(jù)及其趨勢，我們使用模型進(jìn)行估計(jì)，預(yù)計(jì)全年GDP不變價(jià)累計(jì)同比增速或在3%-4%的區(qū)間。
　　2023全年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，全年或回歸5%。2020年疫情影響以來，我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)出較強(qiáng)的反彈韌性，以至于我國潛在中樞并未受到顯著沖擊而仍然處在5%附近的區(qū)間，因此我國經(jīng)濟(jì)增長或在政策面配合下反彈至潛在增速水平。節(jié)奏上，2023基準(zhǔn)節(jié)奏或是“N型”節(jié)奏。刨除基數(shù)效應(yīng)，一季度復(fù)蘇力度或偏弱，二季度后逐步走強(qiáng)。（1）工業(yè)制造業(yè)或于2023年二季度形成有力反彈。出口需求與全球工業(yè)周期一致，短期或仍然承壓。（2）政策工具箱帶動地產(chǎn)投資溫和復(fù)蘇，基建投資中樞延續(xù)。（3）消費(fèi)需求維持弱復(fù)蘇。（4）短期通縮壓力主導(dǎo)，中長期或反升。
　　2023宏觀政策力度或延續(xù)擴(kuò)張。我國經(jīng)濟(jì)驅(qū)動的基本盤仍為“基建+地產(chǎn)”，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)亟需回到潛在增速，全年貨幣與財(cái)政或均保持?jǐn)U張。財(cái)政基建托底的基調(diào)或不會改變，地產(chǎn)政策支撐力度增強(qiáng)；在美聯(lián)儲加息周期逐步見頂?shù)谋尘跋?，我國貨幣寬松的窗口增大，全年貨幣基調(diào)或依然整體偏寬松。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情變化存在不確定性，政策落地效力有待觀察