>> 中信建投-歲末年初哪個月份更具指引性-221129
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
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| 993KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
陳果,李家俊 |
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2016年以來的行業(yè)表現(xiàn)統(tǒng)計情況顯示，當年1月、4月的行業(yè)表現(xiàn)對全年的指引作用相對更大。一方面，我們統(tǒng)計了2016年以來，從去年11月到當年4月當月行業(yè)漲跌幅排名與全年行業(yè)排名漲跌幅的相關(guān)系數(shù)，結(jié)果顯示當年1月、4月的相關(guān)系數(shù)較高，2016年以來的平均相關(guān)系數(shù)分別達到0.45、0.48，顯著高于其他月份。另一方面，我們統(tǒng)計了2016年以來，從去年11月到當年4月當月漲幅前5行業(yè)進入全年漲幅前5和前10的概率，同樣也是當年1月、4月的勝率較高，具體來說，當年1月、4月漲幅前5行業(yè)也是全年漲幅前5行業(yè)的概率平均來看分別達到了46%、43%，進入全年漲幅前10行業(yè)的概率則平均達到了77%、66%。
簡單構(gòu)建行業(yè)組合效果來看，當年1月領(lǐng)漲的行業(yè)有望在全年持續(xù)跑贏。我們對于1月、4月的情況，分別構(gòu)建了簡單的行業(yè)組合，即選取當期漲幅前5的行業(yè)，從下個月初開始等權(quán)重持有至年底?；?月行業(yè)表現(xiàn)構(gòu)建的行業(yè)組合，在2016-2022年間每年的2-12月里，僅在2018年略有跑輸、2017年市場表現(xiàn)基本持平，其余年份里均明顯跑贏，2016-2022年間累計上漲約73%，跑贏上證指數(shù)同期約60個百分點?；?月行業(yè)表現(xiàn)構(gòu)建的行業(yè)組合表現(xiàn)相對較弱，在2016-2022年間每年的5-12月里，跑贏上證指數(shù)同期表現(xiàn)的情況較不穩(wěn)定，累計收益主要靠2020年的明顯超額收益所貢獻。
我們認為造成這一現(xiàn)象主要有三方面原因。一方面，每年1月、4月恰逢重要經(jīng)濟政治會議之后，會議中對宏觀經(jīng)濟的定調(diào)以及提及的重點經(jīng)濟政策方向，將對全年市場主線提供有效指引。另一方面，就對經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)和市場的影響而言，中央經(jīng)濟工作會議相較于全國兩會更為直接和細化，因此效果更好。除此之外，4月市場除了會將全國兩會的增量信息price-in，此時也處于上市公司一季度經(jīng)營結(jié)束、年報和一季報即將披露的關(guān)鍵時點，隨著投資者對公司經(jīng)營業(yè)績情況的交流增多，市場也可能在這一階段提前交易糾偏業(yè)績超預期和不及預期的個股，因此市場表現(xiàn)上所呈現(xiàn)出的不完全是全年主線?；仡櫄v史來看，市場確實能在年初之時看到或預期到一部分的全年主線，因此每年1月份的行業(yè)表現(xiàn)值得重點關(guān)注。
風險提示：本報告主要基于歷史數(shù)據(jù)分析，市場歷史規(guī)律在未來并不必然重演，統(tǒng)計和計算方法可能存在一定誤差，統(tǒng)計結(jié)果可能隨時間和樣本的變化而有所不同，簡單行業(yè)組合收益率并不能代表實際投資業(yè)績，數(shù)據(jù)統(tǒng)計得到結(jié)論的指導意義相對有限，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟、宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策存在超預期波動的可能性，關(guān)注海外資本市場波動的風險溢出效應傳染國內(nèi)市場，本報告內(nèi)容不構(gòu)成任何對市場走勢的判斷或建議，不構(gòu)成任何對板塊或個股的推薦或建議
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