>> 東吳證券-中國黃金(600916)央企黃金珠寶龍頭，培育鉆石迎來新契機(jī)，靜待發(fā)布-221130
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
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| 2458KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
吳勁草 |
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背靠大央企，黃金業(yè)務(wù)增長穩(wěn)?。褐袊S金是我國黃金珠寶頭部品牌，背靠大央企中國黃金集團(tuán)，主要負(fù)責(zé)黃金產(chǎn)品的零售，公司早年以投資類金條起家，后逐步市場化，黃金飾品類業(yè)務(wù)占比提升，陸續(xù)推出了輕奢品牌“珍如金”和快時尚珠寶品牌“珍尚銀”，2021年，公司營業(yè)總收入/歸母凈利潤分別實現(xiàn)508億元/7.9億元，yoy+50%/+59%。
公司終端超過3500家門店，渠道優(yōu)勢明顯：公司主要依靠直營店、大客戶、銀行、電商、加盟店渠道進(jìn)行銷售，公司通過省代拓展下沉區(qū)域門店，2017年以來加快開店節(jié)奏，截至2022年9月末，公司擁有3532家線下門店，其中加盟店3427家，直營店105家。
培育鉆石下游景氣度高，國內(nèi)零售端市場方興未艾：培育鉆石目前仍處于滲透率快速提升的階段，下游需求旺盛，印度數(shù)據(jù)顯示2022年1-10月培育鉆石出口同比增速50%以上，目前下游需求主要在美國，國內(nèi)市場方興未艾，占全球消費市場規(guī)模比重較低，仍處于消費者接受度提升的階段，近期國內(nèi)下游品牌端頻頻進(jìn)入培育鉆石賽道，共同把行業(yè)做大，國內(nèi)市場零售端需求同樣前景廣闊。
公司未來準(zhǔn)備切入培育鉆石賽道，璀璨星鉆靜待發(fā)布：公司目前鑲嵌類產(chǎn)品布局較少，包袱較少，培育鉆石或給公司提供一個切入鉆石賽道的契機(jī)。未來公司積極建設(shè)培育鉆石研發(fā)設(shè)計中心、展示交易中心和供應(yīng)鏈服務(wù)中心，合理布局全渠道推廣節(jié)奏，在實操層面，零售端公司可能會先通過電商渠道試銷，根據(jù)實際銷售情況再逐步布局線下渠道。同時背靠央企優(yōu)勢，未來或可實現(xiàn)培育鉆石上下產(chǎn)業(yè)鏈的合作，打通產(chǎn)業(yè)鏈布局，貢獻(xiàn)新的業(yè)績增量。
盈利預(yù)測與投資評級：中國黃金是我國黃金珠寶頭部企業(yè)，背靠大央企，資源優(yōu)勢明顯，未來或切入培育鉆石賽道，或?qū)崿F(xiàn)培育鉆石上下游產(chǎn)業(yè)鏈打通，為公司的利潤端有望帶來增量，我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為9.1/11.1/13.5億元，同比增速15%/22%/22%，最新收盤價對應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為23/19/15倍，首次覆蓋，給與“買入”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)景氣度下降，培育鉆石業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期，門店拓展不及預(yù)計等
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