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核心觀點(diǎn)
　　《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》發(fā)布。近日，國家能源局發(fā)布《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》及《電力現(xiàn)貨市場監(jiān)管辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“《意見稿》”），繼2015年9號(hào)文及電力現(xiàn)貨試點(diǎn)后，進(jìn)一步推動(dòng)電力現(xiàn)貨市場發(fā)展。
　　還原電力“商品”的屬性，利于電價(jià)充分反應(yīng)市場供需情況。《意見稿》是我國電力體制改革的指導(dǎo)文件，電力市場化改革包含中長期市場和現(xiàn)貨市場兩個(gè)部分，現(xiàn)貨市場是電力市場的重要組成部分。《意見稿》的發(fā)布，有利于還原電力“商品”的屬性，使電價(jià)能夠充分反應(yīng)市場供需的情況，同時(shí)發(fā)揮市場在電力資源配置中的決定性作用，提升電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力，促進(jìn)可再生能源消納，保障電力安全可靠供應(yīng)，引導(dǎo)電力長期規(guī)劃和投資，促進(jìn)電力系統(tǒng)向清潔低碳、安全高效轉(zhuǎn)型。
　　《意見稿》的發(fā)布，利好火電及儲(chǔ)能發(fā)展。首先電力供需偏緊的大背景利好火電的電價(jià)上漲，火電通過市場化交易能夠獲得更高的交易電價(jià)；現(xiàn)貨市場推廣運(yùn)行后，電價(jià)能夠充分反應(yīng)供需關(guān)系，因此隨著新能源在發(fā)電側(cè)占比的不斷提升，受益新能源的波動(dòng)性，在新能源出力乏力、供需緊張的時(shí)段，火電能夠進(jìn)一步獲得更高的價(jià)格。其次，《意見稿》提到“做好輔助服務(wù)市場與現(xiàn)貨市場的銜接、探索建立容量補(bǔ)償機(jī)制；做好輔助服務(wù)市場與現(xiàn)貨市場的銜接，加強(qiáng)現(xiàn)貨市場與調(diào)峰輔助服務(wù)市場融合，加快輔助服務(wù)費(fèi)用向用戶側(cè)合理疏導(dǎo)”，進(jìn)一步利好對(duì)于火電成本的疏導(dǎo)。對(duì)儲(chǔ)能的利好與火電相似，電價(jià)反應(yīng)市場供需后，將會(huì)出現(xiàn)較高的峰谷價(jià)差，有利于理順儲(chǔ)能的商業(yè)模式，利于未來儲(chǔ)能的發(fā)展。
　　新能源市場化交易電價(jià)邊際好轉(zhuǎn)?！兑庖姼濉诽岢鲈O(shè)置限價(jià)，現(xiàn)貨市場限價(jià)包括電能量市場、輔助服務(wù)市場價(jià)格上限、下限；未建立容量成本回收機(jī)制的地區(qū)，原則上市場限價(jià)應(yīng)考慮機(jī)組固定成本回收。同時(shí)，隨著現(xiàn)貨交易市場建設(shè)，區(qū)域間和省間交易市場可以擴(kuò)大交易范圍，電力可以從多發(fā)的省份到相對(duì)缺電的省份進(jìn)行交易，從而可以相對(duì)提高新能源出力高峰時(shí)期的電價(jià)，新能源市場化交易電價(jià)邊際好轉(zhuǎn)。
　　近期政策文件不斷落地，電力市場化改革、發(fā)電端成本疏導(dǎo)的方向明確?；痣姺矫?，除供需偏緊及市場化改革帶來的電價(jià)上漲外，中長期來看有望迎來煤價(jià)下跌，實(shí)現(xiàn)利潤反轉(zhuǎn)。新能源方面，我們看好光伏成本下行趨勢中，新能源運(yùn)營商的投資機(jī)會(huì)。我們維持行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)，推薦華能國際（A/H）、國電電力、三峽能源等公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：碳中和政策落地不及預(yù)期；電力市場化改革不及預(yù)期；煤價(jià)下降不及預(yù)期；新能源建設(shè)與消納不及預(yù)期等；