>> 華安證券-通信行業(yè)周報(bào)：不懼存儲(chǔ)市場(chǎng)調(diào)整，汽車存儲(chǔ)賽道迎來(lái)高速增長(zhǎng)-221130
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
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來(lái)源： |
華安證券 |
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增持 |
作者： |
張?zhí)?/a> |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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科技觀點(diǎn)每周薈（通信）
存儲(chǔ)巨頭不斷加碼汽車存儲(chǔ)市場(chǎng)，汽車賽道在“存儲(chǔ)寒冬”中呈現(xiàn)暖意。上周，根據(jù)半導(dǎo)體行業(yè)觀察報(bào)道，盡管2022下半年全球存儲(chǔ)市場(chǎng)萎縮嚴(yán)重，三大巨頭三季度營(yíng)收下滑，但電動(dòng)汽車高性能芯片需求快速增長(zhǎng)，存儲(chǔ)巨頭紛紛布局汽車半導(dǎo)體。根據(jù)美光估算，全自駕車需要的DRAM、NAND是只靠人類駕駛車輛的30倍、100倍。三星、鎂光、華邦、旺宏、南亞科等存儲(chǔ)芯片主流廠商均推出了相應(yīng)汽車存儲(chǔ)產(chǎn)品；本月初，存儲(chǔ)模組一線公司江波龍推出車規(guī)級(jí)UFS2.1，較eMMC讀寫性能和連續(xù)工作穩(wěn)定性大幅提升，解決ADAS應(yīng)用痛點(diǎn)。
自動(dòng)駕駛的等級(jí)提升，帶來(lái)傳感器數(shù)量和數(shù)據(jù)量的雙重增長(zhǎng)，推升對(duì)NAND和DRAM的需求增長(zhǎng)。從0級(jí)人工駕駛過(guò)渡到5級(jí)全自動(dòng)駕駛，傳感器的種類將從單一的二次監(jiān)視雷達(dá)增加至同時(shí)擁有，超聲、ADAS相機(jī)、激光雷達(dá)、航位推算和多雷達(dá)融合的全自動(dòng)駕駛方案，進(jìn)而通過(guò)系統(tǒng)輔助駕駛員承擔(dān)駕駛?cè)蝿?wù)。多傳感器融合，疊加傳感器數(shù)據(jù)量在高級(jí)別自動(dòng)駕駛中產(chǎn)生的數(shù)據(jù)量的提升，進(jìn)一步推升汽車存儲(chǔ)的需求。汽車單車NAND和DRAM需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。汽車單車NAND存儲(chǔ)需求從2019年的20.6GB/系統(tǒng)，將增至2026年的502.8GB/系統(tǒng)，復(fù)合增速為57%。汽車單車DRAM存儲(chǔ)需求從2019年的3.2GB/系統(tǒng)，提升至2026年的27.3GB/系統(tǒng)，復(fù)合增速為35%。
存儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)化需求急迫。中國(guó)是全球最大的存儲(chǔ)芯片消費(fèi)國(guó)，但目前國(guó)內(nèi)主要存儲(chǔ)芯片供應(yīng)由三星，海力士和美光半導(dǎo)體占據(jù)主導(dǎo)地位，存儲(chǔ)器芯片高度依賴進(jìn)口。長(zhǎng)江存儲(chǔ)和長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)通過(guò)產(chǎn)能的逐步釋放，將進(jìn)一步改善國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)器芯片短缺的現(xiàn)狀。
投資建議
本周專題：汽車存儲(chǔ)芯片是未來(lái)存儲(chǔ)領(lǐng)域重要細(xì)分賽道。我們認(rèn)為，汽車高端功能向低端車型的滲透，疊加智能化需求的提升，使得傳感器數(shù)量和數(shù)據(jù)處理量雙重增長(zhǎng)，進(jìn)而催生了對(duì)NAND和DRAM的需求量的提升。國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)鏈方興未艾，從上游存儲(chǔ)晶圓廠的大規(guī)模資本開(kāi)支，到存儲(chǔ)設(shè)計(jì)公司的興起，再到下游存儲(chǔ)模組廠商大力布局汽車電子嵌入式存儲(chǔ)領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈充滿投資機(jī)遇。目前，由于汽車存儲(chǔ)賽道規(guī)模相對(duì)有限，且車規(guī)級(jí)研發(fā)、認(rèn)證、測(cè)試周期較長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)尚無(wú)專門從事該賽道的芯片/模組公司。芯片方面，我們認(rèn)為賽道壁壘較高，全球產(chǎn)業(yè)格局已基本穩(wěn)定但國(guó)產(chǎn)替代比例將持續(xù)提升，建議關(guān)注已具有產(chǎn)品出貨經(jīng)驗(yàn)的北京君正、兆易創(chuàng)新以及近期切入汽車存儲(chǔ)領(lǐng)域的東芯股份。存儲(chǔ)模組方面，建議關(guān)注江波龍、佰維存儲(chǔ)（已注冊(cè)待發(fā)行）。
11月投資建議：近期市場(chǎng)情緒有所改善，目前處于年報(bào)空窗期和基金年度考核節(jié)點(diǎn)前，建議重點(diǎn)關(guān)注明年景氣度展望樂(lè)觀賽道以及有望受到政策/事件催化賽道。11月份我們繼續(xù)看好運(yùn)營(yíng)商（公有云格局重塑+資本開(kāi)支下降）、光纖光纜（量?jī)r(jià)齊升、海纜海工格局佳）、通信加新能源（海外光伏、戶儲(chǔ)需求旺盛帶動(dòng)儲(chǔ)能溫控等配套件以及通信跨界整機(jī)、電力電子器件市場(chǎng)初步打開(kāi)）、物聯(lián)網(wǎng)&網(wǎng)通終端（芯片瓶頸邊際緩解+海外疫后數(shù)字化線上化轉(zhuǎn)型）、軍工信息化（地緣政治不確定增加）幾類資產(chǎn)的相對(duì)表現(xiàn)，相關(guān)建議關(guān)注標(biāo)的為中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中天科技、亨通光電、科士達(dá)、英維克、和而泰、朗特智能、共進(jìn)股份、移為通信、美格智能、上海瀚訊、盛路通信等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
存儲(chǔ)行業(yè)下行周期超出預(yù)期，汽車銷量不及預(yù)期，車規(guī)級(jí)存儲(chǔ)產(chǎn)品導(dǎo)入時(shí)間較長(zhǎng)導(dǎo)致收入貢獻(xiàn)不及預(yù)期。
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