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行情概述：11月汽車（中信）板塊上漲2.7%，跑輸大盤(pán)4.6個(gè)百分點(diǎn)。從板塊排名來(lái)看，汽車行業(yè)11月漲跌幅在中信30個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第26位。行業(yè)當(dāng)前估值中樞位于歷史較高水平，截止11月28日汽車板塊PE（TTM）為26.46倍，處于近5年以來(lái)63%分位。
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：需求轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存壓力加大。10月疫情多點(diǎn)散發(fā)，各地防控力度加大，市場(chǎng)需求稍弱，經(jīng)銷商庫(kù)存壓力加大，庫(kù)存系數(shù)升至1.76。伴隨車市促銷力度持續(xù)加大以及明年補(bǔ)貼退坡前沖量，預(yù)計(jì)年末庫(kù)存系數(shù)還將回落至正常水平，維持在1.5左右。車企表現(xiàn)方面來(lái)看，10月主要車企表現(xiàn)穩(wěn)定，比亞迪銷量20.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)134.6%，創(chuàng)歷史新高；同期奇瑞、廣汽、吉利均有兩位數(shù)增長(zhǎng)，上汽集團(tuán)微增，其余企業(yè)不同程度下滑。
　　乘用車市場(chǎng)增長(zhǎng)平穩(wěn)，自主份額不斷提升。2022年1-10月乘用車市場(chǎng)累計(jì)銷售1921.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.7%。10月乘用車銷量達(dá)到223.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10.7%。2020年以來(lái)自主品牌市占率不斷提升，今年自主品牌單月市場(chǎng)占有率在4、9、10月均突破“五十大關(guān)”，自主品牌的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有了實(shí)質(zhì)性提升。除法系品牌略微增長(zhǎng)以外，德系、日系、韓系、美系均有所下滑，2022年1-10月銷售占比分別為0.76%、19.92%、18.68%、1.64%、9.38%，同比分別+0.25pct、-1.21pct、-2.26pct、-0.86pct、-0.61pct。
　　新能源汽車持續(xù)高增長(zhǎng)，PHEV快速發(fā)展。2022年10月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成76.2萬(wàn)輛和71.4萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)87.6%和81.7%，滲透率達(dá)到28.5%，較上月提升1.5pct。我國(guó)今年1-10月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成548.5萬(wàn)輛和528萬(wàn)輛，同比均快速增長(zhǎng)1.1倍，今年可提前完成規(guī)劃目標(biāo)，當(dāng)前滲透率達(dá)到24%，基本與德國(guó)持平，遠(yuǎn)超美國(guó)（7%）和日本（2%），優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)全球汽車增量估計(jì)主要在以我國(guó)為主的亞洲市場(chǎng)。2022年P(guān)HEV市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)，1-10月銷量占比達(dá)到了22%，相較于2021年提升了4.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議：10月受疫情影響汽車市場(chǎng)整體需求有所下滑，但伴隨汽車購(gòu)置稅補(bǔ)貼政策的退坡以及高端新能源龍頭車企為代表的新能源車降價(jià)，11月需求有望增長(zhǎng)。自主品牌市占率不斷提高，結(jié)構(gòu)制勝，看好自主崛起主線。新能源汽車滲透率不斷提高，汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化、智能化發(fā)展方興未艾，建議持續(xù)重點(diǎn)圍繞細(xì)分領(lǐng)域龍頭布局，電動(dòng)化、智能化賽道的優(yōu)質(zhì)零部件公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；2）疫情控制低于預(yù)期；3）智能化普及不及預(yù)期；4）原材料價(jià)格上漲。