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行情回顧：上周，SW汽車板塊下跌2%，滬深300下跌0.7%。估值上，截止11月25日收盤，汽車行業(yè)PE（TTM）為27倍，較前一周下跌2.0%。
　　投資建議：11月第三周乘用車零銷有所復(fù)蘇，批發(fā)與零售周環(huán)比顯著回暖，11月14-20日，乘用車市場零售36.7萬輛，同比增長8%，環(huán)比上周增長32%，較上月同期下降1%；乘用車批發(fā)41.0萬輛，同比下降5%，環(huán)比上周增長41%，較上月同期下降6%。我們預(yù)計(jì)，在燃油車購置稅減半與電動(dòng)車補(bǔ)貼政策末端效應(yīng)的推動(dòng)下，年末車市終端需求仍有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。建議關(guān)注業(yè)績增長確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)汽車零部件標(biāo)的以及在北美及周邊布局從而有望享受明年美國電車高增長紅利的汽車零部件廠商。此外，我們梳理發(fā)現(xiàn)5月份以來浙江、廣東、山東、江蘇、四川等省超50個(gè)城市陸續(xù)出臺皮卡解禁政策，而我國汽車市場皮卡份額僅2%左右，美國市場皮卡份額則在15%以上，我們預(yù)計(jì)政策的解禁有望促進(jìn)國內(nèi)皮卡需求增長。
　　乘用車：乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示11月1-20日，乘用車市場零售85.9萬輛，同比下降4%，較上月同期下降5%；乘用車批發(fā)93.3萬輛，同比下降8%，較上月同期下降5%。根據(jù)乘聯(lián)會預(yù)計(jì)，11月狹義乘用車零售銷量預(yù)計(jì)186.0萬輛，同比增長2.4%，環(huán)比增長0.9%，盡管面臨疫情擾動(dòng)，車市仍顯現(xiàn)出一定的復(fù)蘇韌性。我們預(yù)計(jì)，在政策末端效應(yīng)的助力下，12月車市銷量仍將保持一定增長。主要標(biāo)的：廣汽集團(tuán)（601238）、愛柯迪（600933）、精鍛科技（300258）、福耀玻璃（600660）、豪能股份（603809）、科博達(dá)（603786）、星宇股份（601799）。
　　新能源汽車：乘聯(lián)會預(yù)計(jì)11月新能源乘用車零售銷量60.0萬輛，同比增長58.5%，環(huán)比增長8.2%，滲透率32.3%，繼續(xù)創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)在供給持續(xù)多元以及補(bǔ)貼政策末端效應(yīng)的推動(dòng)下行業(yè)銷量將繼續(xù)高增，12月新能源汽車銷量有望繼續(xù)創(chuàng)新高，含“新”量較高的主要標(biāo)的有：如拓普集團(tuán)（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、寧德時(shí)代（300750）、華域汽車（600741）、文燦股份（603348）、比亞迪（002594）。
　　智能汽車：在智能汽車供給持續(xù)多元、測試道路不斷開放、相應(yīng)配套制度不斷完善的背景下，我們認(rèn)為供給創(chuàng)造需求的邏輯將持續(xù)演繹，未來智能汽車產(chǎn)業(yè)將持續(xù)快速發(fā)展。繼續(xù)建議關(guān)注：1）華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會，如長安汽車（000625）、廣汽集團(tuán)（601238）；2）攝像頭/毫米波雷達(dá)/激光雷達(dá)等傳感器需求持續(xù)增加，智能車燈/智能座艙/空氣懸架/線控制動(dòng)與轉(zhuǎn)向等部件滲透率持續(xù)提升，主要標(biāo)的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博達(dá)（603786）、阿爾特（300825）、德賽西威（002920）、華陽集團(tuán)（002906）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；疫情風(fēng)險(xiǎn)；芯片短缺風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；車企電動(dòng)化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；智能網(wǎng)聯(lián)汽車推廣不及預(yù)期等的風(fēng)險(xiǎn)