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本周行情回顧：根據(jù)Wind，本周（11.21~11.25）申萬(wàn)電子板塊漲幅為-3.54%，半導(dǎo)體漲幅-1.60%，消費(fèi)電子漲幅-3.46%。滬深300周度漲跌幅0.18%，電子相對(duì)滬深300超額收益-3.71%。細(xì)分板塊中，面板、半導(dǎo)體設(shè)備跌幅較小，分別為-1.69%、-1.60%。目前行業(yè)整體估值水平位于歷史低位，根據(jù)Wind，電子（申萬(wàn)）板塊整體PETTM（月度）為29.68，與2012、2019年低位接近。除行業(yè)景氣外，建議著重關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)展、各領(lǐng)域平臺(tái)型龍頭崛起等。
　　汽車智能化、電動(dòng)化進(jìn)展飛速，智能化新能源汽車進(jìn)入黃金十年快速增長(zhǎng)期。車用硅含量持續(xù)提升，推動(dòng)車用半導(dǎo)體市場(chǎng)加速擴(kuò)容。11月22日，在2022通用汽車科技展望日上，通用宣布在2025年底前在中國(guó)市場(chǎng)推出超過15款基于奧特能平臺(tái)的電動(dòng)車型，并于2023年推出全新軟件平臺(tái)，全面加速推進(jìn)電動(dòng)化與網(wǎng)聯(lián)化。東風(fēng)風(fēng)行11月24日正式發(fā)布“光合未來”計(jì)劃，宣告全面布局新能源賽道。同時(shí)根據(jù)Canalys估計(jì)2021年上半年全球電動(dòng)汽車銷量達(dá)到了260萬(wàn)輛，比2020年上半年增長(zhǎng)160%。隨著汽車智能化及電動(dòng)化趨勢(shì)的提升，車用硅含量有望激增，推動(dòng)半導(dǎo)體市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　國(guó)產(chǎn)化迎戰(zhàn)略良機(jī)。下半年設(shè)備行業(yè)進(jìn)入訂單高峰期，大陸長(zhǎng)存二期、長(zhǎng)鑫二期等諸多晶圓廠需求增加，中芯京城項(xiàng)目近期或取得進(jìn)一步突破，拉動(dòng)國(guó)產(chǎn)設(shè)備需求，迎來戰(zhàn)略良機(jī)，當(dāng)前估值歷史底部，黃金布局機(jī)會(huì)。全球設(shè)備市場(chǎng)在2021~2023年大規(guī)模投資，開啟新一輪產(chǎn)業(yè)躍遷。半導(dǎo)體行業(yè)的國(guó)際團(tuán)體SEMI于12月14日宣布，預(yù)計(jì)2021年半導(dǎo)體設(shè)備的全球銷售額將同比增長(zhǎng)45%，增至1030億美元。刷新2020年的歷史最高紀(jì)錄，首次突破1000億美元。全球大廠資本開支大幅超預(yù)期。大陸市場(chǎng)重要性不斷提升，本土化供應(yīng)能力持續(xù)加強(qiáng)。大陸本土化供應(yīng)占比較低，各關(guān)鍵領(lǐng)域龍頭企業(yè)能力逐漸突破，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)持續(xù)加強(qiáng)。晶圓廠產(chǎn)能加速擴(kuò)充，技術(shù)/工藝逐步完善，直接推動(dòng)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料需求激增。根據(jù)我們測(cè)算，未來以光刻膠、CMP為代表的半導(dǎo)體材料中國(guó)大陸需求均有翻倍以上空間。目前上游已涌現(xiàn)出各類進(jìn)入批量生產(chǎn)及供應(yīng)的國(guó)產(chǎn)材料廠商。在晶圓制造各環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)材料廠商已逐步實(shí)現(xiàn)突破并迎來營(yíng)收高速增長(zhǎng)。
　　高度重視國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體及汽車產(chǎn)業(yè)格局將迎來空前重構(gòu)、變化，以及消費(fèi)電子細(xì)分賽道龍頭：1）半導(dǎo)體核心設(shè)計(jì)：光學(xué)芯片、存儲(chǔ)、模擬、射頻、功率、FPGA、處理器及IP等產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)；2）半導(dǎo)體代工、封測(cè)及配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈；3）智能汽車核心標(biāo)的；4）VR、Miniled、面板、光學(xué)、電池等細(xì)分賽道；5）蘋果產(chǎn)業(yè)鏈核心龍頭公司。相關(guān)核心標(biāo)的見尾頁(yè)投資建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦。