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MOPA激光器龍頭，產(chǎn)品品類豐富全面。杰普特是中國首家商用MOPA脈沖激光器生產(chǎn)制造商，圍繞消費(fèi)電子、泛半導(dǎo)體、新能源等重點(diǎn)領(lǐng)域，為客戶提供全品類波段及不同模式的激光器、激光/光學(xué)智能裝備和光纖器件等產(chǎn)品。憑借完善的研發(fā)平臺(tái)和具備核心競爭力的產(chǎn)品，2016-2021年公司營收CAGR為36%，歸母凈利潤C(jī)AGR為71%。
　　激光器：激光加工滲透率和國產(chǎn)化率提升，公司MOPA脈沖激光器引領(lǐng)國產(chǎn)替代進(jìn)程。激光加工在切割、打標(biāo)、焊接、清洗等領(lǐng)域?qū)υ屑庸し绞讲粩嗵娲?，激光器作為激光加工設(shè)備最核心的部件受益于激光加工滲透率和國產(chǎn)化率提升；杰普特以MOPA脈沖激光器為核心打造產(chǎn)品矩陣，打破歐美在我國大脈沖光纖激光器的長期壟斷局面，成功實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代和應(yīng)用場景拓展。
　　新能源：提供“激光器+”解決方案，切入新能源高景氣賽道。1）鋰電：國內(nèi)外動(dòng)力電池廠商投資擴(kuò)產(chǎn)高增，對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池切割、焊接、清洗等加工設(shè)備及激光器配套需求。杰普特全面配合其鋰電池生產(chǎn)的所有激光加工環(huán)節(jié)，如激光切割、清洗、焊接等，助力電池企業(yè)實(shí)現(xiàn)激光器自主可控；2）光伏：雙碳目標(biāo)助力光伏裝機(jī)擴(kuò)大，提升激光加工需求。杰普特在光伏領(lǐng)域從激光器到激光設(shè)備都有布局，激光器從組件往電池片激光加工方面拓展，公司在PERC、TOPCon、鈣鈦礦電池等均有突破，未來有望享受行業(yè)增長紅利。
　　檢測(cè)及設(shè)備：創(chuàng)新延伸光學(xué)檢測(cè)，激光調(diào)阻機(jī)全球龍頭再發(fā)力。1）光學(xué)裝備：杰普特是光譜檢測(cè)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，目前公司模組檢測(cè)聚焦3個(gè)細(xì)分路徑：VR/AR檢測(cè)、VCSEL模組檢測(cè)及攝像頭模組檢測(cè)，隨著公司業(yè)務(wù)滲透及相關(guān)產(chǎn)品的銷量提升未來有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。2）激光裝備：公司保持新品研發(fā)，新產(chǎn)品持續(xù)拓展市場，除激光調(diào)阻機(jī)、激光劃線機(jī)外，研發(fā)新品測(cè)包機(jī)、電感繞線機(jī)等，相關(guān)設(shè)備未來將逐步替代行業(yè)內(nèi)長期使用的進(jìn)口設(shè)備、實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，進(jìn)一步擴(kuò)展公司在被動(dòng)元器件領(lǐng)域的市場深度。
　　首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤分別0.87、1.94、2.69億元，公司目前股價(jià)（2022/11/29）對(duì)應(yīng)22-24年P(guān)E分別為52、23、17X，22-24年可比公司PE均值分別為80、32、22X，公司22-24年估值水平低于行業(yè)均值，并且考慮到：1）公司憑借激光器核心技術(shù)，切入鋰電和光伏等高景氣賽道，國產(chǎn)替代前景廣闊；2）延伸光學(xué)檢測(cè)新方向，積極儲(chǔ)備新工藝，快速迭代新設(shè)備，預(yù)計(jì)公司將持續(xù)保持較高增速。因此首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部環(huán)境不確定的風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，下游行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)及公司新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，競爭加劇帶來盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)，部分原材料成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)等。