>> 上海證券-12月基金投資策略：攻守兼?zhèn)洌o待花開-221130
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
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| 340KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
池云飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
疫情、地緣政治、氣候、通脹、加息等問題仍將持續(xù)影響國內(nèi)外資本市場的預(yù)期及估值。短期內(nèi)，市場大概率仍在探底階段，或?qū)⒀永m(xù)震蕩趨勢，基金配置上，要做到攻守兼?zhèn)?，靜待機(jī)會來臨。不過，我們?nèi)砸蚤L期辯證的角度看待當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)階段和資產(chǎn)的配置機(jī)遇。未來關(guān)注以下3個重要趨勢：
1.歐洲能源價格波動，美國通脹問題或已見頂，美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩。
2.三駕馬車增速雖然放緩，但利好政策頻出，未來經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)。
3.中國特色估值體系有望抬升國企估值中樞。
配置方向：
權(quán)益基金，1）類型上，，俄烏沖突僵持，海外通脹或已見頂，美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩，疊加近期利好政策頻出，短期內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)的估值有望修復(fù)，因此適合選擇擇時能力更強(qiáng)的混合基金；2）主題上，短線聚焦國內(nèi)變化，在政策發(fā)力下，估值改善的主題及行業(yè)，如地產(chǎn)、金融、交通運(yùn)輸?shù)?；中線布局疫情影響緩解、與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期關(guān)聯(lián)度高的行業(yè)，如食品飲料、醫(yī)療器械、航空機(jī)場等；長線關(guān)注產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、國家大力發(fā)展的行業(yè)，逢低配置國防軍工、高端制造、電動車、光伏儲能、人工智能等。
固收基金，一方面，隨著疫情防控優(yōu)化及各項穩(wěn)增長政策的持續(xù)推出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期向好。另一方面，國內(nèi)地產(chǎn)政策“三箭齊發(fā)”，房地產(chǎn)公司債務(wù)風(fēng)險有望出清，高收益?zhèn)庞蔑L(fēng)險得到有效控制。受此影響，投資者對政策以及長期經(jīng)濟(jì)預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變，不過，受前期情緒及全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱影響，短期內(nèi)債券市場或?qū)⒊掷m(xù)震蕩。
QDII基金，黃金QDII基金雖然具有抗通脹屬性，但是強(qiáng)勢美元政策對金價的壓制可能更大，在政策風(fēng)險不明朗前要注意黃金倉位的控制；全球經(jīng)濟(jì)放緩、美元走強(qiáng)將拖累原油價格，不宜過多壓住原油QDII產(chǎn)品；QDII權(quán)益估值進(jìn)一步回落，以港股為代表的資產(chǎn)長期配置價值越來越高，但港股及海外權(quán)益短期內(nèi)仍會受加息及地緣政治等因素影響，波動難以快速平復(fù)，需要更多的耐心，不宜給予快速反彈的預(yù)期。
風(fēng)險提示：
1、全球疫情爆發(fā)超預(yù)期，國內(nèi)疫情反復(fù)；
2、全球經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期，物價、工資螺旋上升；
3、俄烏沖突升級，加劇全球能源及供應(yīng)鏈短缺問題；
4、美聯(lián)儲加息超預(yù)期，全球貨幣政策加速收緊；
5、人民幣壓力超預(yù)期，政府負(fù)責(zé)壓力回升，“穩(wěn)增長”政策施展空間受限；
6、中國經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期回落，上市公司增長低于預(yù)期；
7、居民財富向證券類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移速度放緩；
8、市場情緒失控，資產(chǎn)定價失常，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被廉價拋售；
9、“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤”政策落地受限；
10、模型失效
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