>> 東興證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)2023年度投資策略：信創(chuàng)筑基，把握數(shù)字化機(jī)遇-221201
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
大?。?/td>
| 2406KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
劉蒙 |
| 行業(yè)名稱： |
計(jì)算機(jī) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資摘要：
行業(yè)回顧：板塊筑底震蕩，全年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)常存。復(fù)盤年初至今計(jì)算機(jī)板塊的表現(xiàn)，趨勢(shì)上基本與滬深300指數(shù)一致，但震蕩幅度高于大盤，體現(xiàn)出行業(yè)的高β屬性以及板塊資金的高風(fēng)險(xiǎn)偏好。橫向來看，計(jì)算機(jī)板塊在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名28位，近一年漲跌幅為-19.87%，高于滬深300指數(shù)2.16個(gè)百分點(diǎn)。在隨大盤波動(dòng)下行的大趨勢(shì)中，板塊在年中存在著1月、5-7月兩輪結(jié)構(gòu)性行情以及10月以來依靠信創(chuàng)板塊走出的獨(dú)立大行情。年初行情主要依靠元宇宙以及數(shù)字貨幣板塊的事件催化，年中行情主要受益于下游產(chǎn)業(yè)基本面利好，汽車智能化、能源IT的高景氣度拉動(dòng)了板塊上行，現(xiàn)階段板塊還處于信創(chuàng)催化下的上行階段，由于近期歐美頻繁對(duì)我國尖端科技提出制裁、國家相關(guān)會(huì)議政策陸續(xù)出臺(tái)、行業(yè)信創(chuàng)央企信創(chuàng)開始落地，我國信創(chuàng)的發(fā)展空間及發(fā)展確定性進(jìn)一步得到驗(yàn)證。我們認(rèn)為這輪信創(chuàng)行業(yè)的上行趨勢(shì)并非概念驅(qū)動(dòng)也非下游產(chǎn)業(yè)景氣度延伸，而是我國科技行業(yè)自主化發(fā)展大趨勢(shì)下的獨(dú)立主線。展望2023年，我們認(rèn)為信創(chuàng)行業(yè)將有望在下半年兌現(xiàn)部分業(yè)績，蘊(yùn)藏的投資機(jī)遇有望延續(xù)。
行業(yè)展望：廣義信創(chuàng)是主線，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化蘊(yùn)含結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯的角度，我們將計(jì)算機(jī)行業(yè)劃分為廣義信創(chuàng)（對(duì)于市場(chǎng)現(xiàn)有的成熟技術(shù)或產(chǎn)品進(jìn)行國產(chǎn)化替代）、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化（利用當(dāng)前格局未定、滲透率較低的先進(jìn)產(chǎn)業(yè)或技術(shù)實(shí)現(xiàn)盈利）、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化（將IT技術(shù)視為工具為其他產(chǎn)業(yè)賦能，提升其他行業(yè)的運(yùn)行效率）三大板塊，在外部環(huán)境復(fù)雜、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)承壓的當(dāng)前背景下，我們認(rèn)為政策周期和下游支出周期仍將繼續(xù)作為計(jì)算機(jī)板塊的主要驅(qū)動(dòng)因素，技術(shù)周期方面重點(diǎn)取決于在政策與需求催化下的新技術(shù)滲透率提升。政策方面，建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與推進(jìn)自主可控作為我國科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策主線，將在23年乃至更長的階段引導(dǎo)科技板塊的整體預(yù)期，計(jì)算機(jī)作為工具性產(chǎn)業(yè)將為其他行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型筑基，同時(shí)在自主可控方面信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)正在按計(jì)劃節(jié)奏有序推進(jìn)，信創(chuàng)政策逐步常態(tài)化。在政策主線之外，我們也關(guān)注到政策對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)，金融領(lǐng)域數(shù)字人民幣的進(jìn)一步試點(diǎn)推廣、汽車領(lǐng)域推動(dòng)智能駕駛測(cè)試和商業(yè)化運(yùn)營、能源領(lǐng)域推進(jìn)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的建設(shè)、虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域出臺(tái)規(guī)劃引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展節(jié)奏等。下游支出方面，在經(jīng)濟(jì)壓力較大的背景下C端與中小B端的發(fā)展壓力較大，IT及科技消費(fèi)領(lǐng)域的支出受限，當(dāng)前我們認(rèn)為央企可能成為需求層面的主要引領(lǐng)者，當(dāng)前央企信創(chuàng)招投標(biāo)及建設(shè)正在有序進(jìn)行，行業(yè)文件、“中國特色估值體系”逐步發(fā)展，預(yù)期央企將在科技領(lǐng)域創(chuàng)新以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面發(fā)揮更大價(jià)值。技術(shù)方面，技術(shù)上的進(jìn)階為信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展打下扎實(shí)基本盤，其他領(lǐng)域部分新興技術(shù)在需求的引導(dǎo)或市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)中不斷取得突破并得到市場(chǎng)認(rèn)可，比如高階自動(dòng)駕駛、數(shù)字人民幣、電力現(xiàn)貨交易等等，技術(shù)層面的發(fā)展與突破為計(jì)算機(jī)板塊的發(fā)展起到了一定的催化作用。綜上我們將23年計(jì)算機(jī)板塊的投資主線歸納為：廣義信創(chuàng)是主線，把握產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化當(dāng)中蘊(yùn)含的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
廣義信創(chuàng)板塊作為推薦重點(diǎn)我們梳理出以下三條邏輯主線：一是當(dāng)前已體現(xiàn)出優(yōu)秀產(chǎn)品力或依靠華為等巨頭生態(tài)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品及品牌力提升的企業(yè)，二是當(dāng)前滲透率較低、競(jìng)爭(zhēng)格局較優(yōu)、自主可控需求緊迫的板塊，如CPU、EDA領(lǐng)域的相關(guān)企業(yè)，三是當(dāng)前“中國特色估值體系”與“央企信創(chuàng)”催化下，中國電子與中國電科兩大央企集團(tuán)體系內(nèi)的信創(chuàng)企業(yè)。存在結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化板塊我們重點(diǎn)推薦兼具信創(chuàng)邏輯、有望受到數(shù)字人民幣催化的的金融IT行業(yè)，技術(shù)不斷革新、長期發(fā)展方向及空間明朗的汽車智能化行業(yè)以及空間廣闊、頂層發(fā)展規(guī)劃已經(jīng)出臺(tái)、處于拓展期的元宇宙/XR行業(yè)的中游終端、下游內(nèi)容及服務(wù)等環(huán)節(jié)。在上述邏輯下，我們推薦金山辦公、東方通、普聯(lián)軟件、中科創(chuàng)達(dá)、德賽西威、概倫電子、中國長城、奇安信等公司，同時(shí)認(rèn)為海光信息、龍芯中科、華大九天、中國軟件、海量數(shù)據(jù)、太極股份、經(jīng)緯恒潤、恒生電子、頂點(diǎn)軟件、宇信科技、長亮科技、信安世紀(jì)、寶通科技、國光電器、奧飛娛樂等公司也將高度受益于行業(yè)發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示：信創(chuàng)推進(jìn)節(jié)奏不及預(yù)期；數(shù)字人民幣、智能駕駛、XR等行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；政策落地及技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期等。
|
|
