>> 西南證券-國聯(lián)股份(603613)管理層增持彰顯發(fā)展信心，短期擾動無礙長期發(fā)展趨勢-221201
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
大小： |
1113KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉言 |
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事件：1）公司發(fā)布增持計劃：控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事及管理人員擬自2022年11月29日起6個月內(nèi)增持公司股份，擬增持金額不低于5020萬元且不超過10040萬元；2）公司發(fā)布關(guān)于對上海證券交易所有關(guān)媒體報道事項問詢函的回復(fù)，就關(guān)注問題逐項進行審慎說明。
此前媒體關(guān)注點主要聚焦于融資性貿(mào)易、人均創(chuàng)收大及貨幣資金高等問題，經(jīng)公司回復(fù)均不符合事實。1）據(jù)回函披露，億兆華盛和東岳飛達同為公司主要客戶，并不構(gòu)成直接的上下游關(guān)系和關(guān)聯(lián)關(guān)系，不構(gòu)成融資性貿(mào)易的閉環(huán)鏈條。2020年，公司對東岳飛達的銷售金額為5.52億元，采購金額僅為452.85萬元，且屬于不同品類。公司對其銷售及采購金額差異較大，不涉及融資性貿(mào)易；合同均為明確的購銷合同，不存在融資性條款或類似安排。2）公司主要開展工業(yè)品原材料的線上大宗采購和銷售，而京東、淘寶、拼多多等屬于消費互聯(lián)網(wǎng)，不具備可比性。糧油多多主體公司設(shè)在寧波，人員主要在北京分公司。2020年底寧波糧油社保人數(shù)4人，寧波糧油北京分公司人數(shù)24人，總員工人數(shù)為28人。2021年底寧波糧油社保人數(shù)5人，北京分公司人數(shù)54人，總員工人數(shù)為59人。2021年營收25億元，人均創(chuàng)收4277.8萬元，處于行業(yè)正常水平。3）貨幣資金余額較高主要系非公開發(fā)行募集資金和貨款支付方式的影響，剔除影響后期末貨幣資金余額13.4億元，與公司業(yè)務(wù)規(guī)模匹配。
管理層增持彰顯未來發(fā)展信心，短期擾動無礙長期發(fā)展趨勢?？毓晒蓶|、實際控制人、董事、監(jiān)事及管理人員擬自2022年11月29日起6個月內(nèi)增持公司股份，擬增持金額不低于5020萬元且不超過10040萬元，其中實控人劉泉、錢曉鈞每人增持股份金額不低于2000萬元，不超過4000萬元；2022年11月30日，實控人劉泉、錢曉鈞累計分別增持公司股份49805股、49800股，增持金額分別為497.85萬元、497.82萬元。我們認為，增持彰顯管理層對公司未來發(fā)展的堅定信心，短期市場非理性因素擾動不改公司長期向上趨勢與扎實的主業(yè)基本盤，市場前景仍可期。
“平臺+科技+數(shù)據(jù)”并駕齊驅(qū)，多元化拓展打造新增長點。前三季度，公司實現(xiàn)營收463億元（+97%）；歸母凈利潤6.8億元（+102%）；扣非凈利潤6.2億元（+103%）；高速增長系旗下各多多電商實施高效的上下游策略：1）上游積極對接核心供應(yīng)商，下游采取集合采購等策略；2）縱向深挖單品產(chǎn)業(yè)鏈，橫向開展多品類延伸。除傳統(tǒng)平臺外，公司亦成立了芯多多、砂多多、醫(yī)械多多、冷鏈多多等。目前芯多多和醫(yī)械多多已通過雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)正式公開，新多多平臺亦有望構(gòu)筑未來新增長點。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為10.3億元、18.7億元和31億元，對應(yīng)PE分別為53倍、29倍、17倍。公司業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，韌性十足，新的多多平臺推出有望貢獻增量；同時考慮到工業(yè)品電商市場廣闊，各單品賽道滲透率仍有較大提升空間，短期非理性擾動帶來的情緒面影響或已消除，維持“買入”評級，建議積極關(guān)注。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險，客戶轉(zhuǎn)化不及預(yù)期的風(fēng)險，戰(zhàn)略推進不及預(yù)期的風(fēng)險。
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