>> 申萬宏源-國聯(lián)股份(603613)22Q3業(yè)績亮眼，數(shù)字化和國際化布局加速-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 712KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林起賢 |
| 下載權限： |
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事件：
公司公告，22Q1-3實現(xiàn)營收463億元，同比增速97%；歸母凈利潤為6.8億元，同比增速102%。其中，3Q22營收為184億元，同比增速95%，歸母凈利潤2.6億元，同比增速108%。
投資要點：
3Q22凈利潤率提升，雙十電商節(jié)高增延續(xù)。公司3Q22凈利潤為1.67%，同比有所提升，一方面歸功于公司平臺模式跑通后的規(guī)模效應，另一方面是數(shù)字化服務貢獻的增量利潤所致。公司22年雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)于2022年10月10日晚21點10分結束，當日訂單規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，同比增長90.21%至172.3億元，為后續(xù)業(yè)績增長提供了強勁的動能。
擬發(fā)行GDR，加速國際化布局。公司擬發(fā)行GDR所代表的新增基礎證券A股股票不超過4000萬股，用于投資并加強多多平臺及數(shù)字化建設升級、推進公司跨境電商及全球供應鏈戰(zhàn)略、補充公司運營資金。戰(zhàn)略意義：1）多多電商眾多品類的供應鏈資源和產(chǎn)業(yè)鏈市場遍布海外，國際化有望成為國聯(lián)未來的又一條重要增長曲線。2）更好地拓寬公司的融資渠道，同時相比國內(nèi)發(fā)行可以讓公司有更多的資金直接投入業(yè)務運營，以進一步保障公司在未來的持續(xù)高增長。
國聯(lián)所處的工業(yè)B2B賽道前景星辰大海。1）數(shù)字經(jīng)濟建設明確支持方向，“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展主要指標明確，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺應用普及率從20年的14.7%提升到25年的45%；2）當前滲透率和覆蓋率提升空間巨大，根據(jù)艾瑞咨詢，2020年我國工業(yè)品市場規(guī)模為10.6萬億元，預計工業(yè)品B2B電商市場規(guī)模約0.47萬億元，滲透率約為4.5%，預計2025年，中國工業(yè)品采購線上滲透率提升至13.2%，市場規(guī)模將達1.75萬億元，年均復合增速預期達31%。3）公司截至21年底的多多電商自營綜合滲透率為1.02%，中期目標10%。
數(shù)字云工廠加速落地。公司2022年已簽約50+云工廠，預計對其中20個實施數(shù)字化改造，2021年已有兩個工廠開始付費。公司重點推進供應鏈的數(shù)字化管理和生產(chǎn)端的智能化升級，主要目標是為下游企業(yè)降本增效以及鎖定下游需求和產(chǎn)能，下半年將加速云工廠的實施。
投資分析意見：考慮到當前多多平臺市占率提升及國聯(lián)資源網(wǎng)注冊企業(yè)轉化為交易用戶的空間巨大，我們維持公司22-24年歸母凈利潤預測為9.76/16.59/24.03億元；現(xiàn)價對應22-24年PE分別為63/37/26倍，維持“買入”評級。
風險提示：工業(yè)B2B電商行業(yè)競爭加??；現(xiàn)有平臺縱向發(fā)展/新平臺孵化不及預期的風險；產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略推進不及預期。
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