>> 國信證券-紡織服裝行業(yè)2023年度投資策略：看好消費活力重現(xiàn)，布局制造格局優(yōu)化-221201
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
大小： |
6217KB |
| 格式： |
pdf 共66頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁詩潔 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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行情回顧：今年下半年“內(nèi)憂外患”行情迎來拐點。1）行情復盤：1-2月紡服板塊走勢持平，3-4月疫情趨嚴，板塊大幅回調(diào)；5-7月經(jīng)濟復蘇預期好轉(zhuǎn)，大盤快速反彈；8-10月疫情再度加重、社零轉(zhuǎn)負致品牌服飾回調(diào)，制造板塊在出口負增長、歐美衰退預期下走弱；11月至今疫情防控優(yōu)化預期下品牌服飾反彈，美國通脹降溫、國際品牌給予庫存去化時間表帶動制造板塊反彈。2）基本面復盤：近期數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)紡服零售和出口仍然疲弱，而原材料價格下行和人民幣貶值帶動優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)基本面修復。
投資主線一：看好服飾消費逐步復蘇，首選高景氣賽道擴張能力強的品牌。2021年運動鞋服行業(yè)3718億元，CAGR 14%，歷經(jīng)行業(yè)洗牌、龍頭脫穎而出，在消費升級和國家激勵政策雙重推動下，行業(yè)有望保持高景氣成長。近期趨勢顯示，本土龍頭品牌積極在新媒體和運動社區(qū)擴大影響力，無論是品牌力還是流水增速，實現(xiàn)對國際品牌反超。在未來消費復蘇預期下，我們建議首選運動戶外、功能性服飾賽道中具備強擴張能力的龍頭品牌公司。
投資主線二：順應產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，看好制造能力升級的全球化布局的龍頭企業(yè)。2021年中國紡織出口占全球份額超過40%，承擔全球70%合成纖維生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)規(guī)模雄踞全球，預計未來三大趨勢：1）中國紡織業(yè)總體規(guī)模保持領先，低附加值產(chǎn)業(yè)向東南亞遷移；2）頭部企業(yè)人才、技術、資本向外輸出，海外布局構(gòu)建新增長曲線；3）本土產(chǎn)業(yè)升級是大勢所趨，附加值提升具有廣闊前景。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展浪潮中，我們看好在景氣賽道與頭部品牌深度綁定的制造企業(yè)，以及在細分賽道憑借差異化實力實現(xiàn)國產(chǎn)替代的隱形冠軍。
風險提示：疫情反復、海外高通脹、貿(mào)易戰(zhàn)風險、匯率與原料價格大幅波動。
投資建議：景氣賽道成長性品牌有望率先復蘇，布局份額提升的優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)。高景氣、庫存健康的品牌服飾企業(yè)在疫情期間積蓄了較強的反彈動能，未來有望在消費震蕩復蘇趨勢中率先發(fā)力，重點推薦李寧、安踏體育、特步國際、比音勒芬、報喜鳥、波司登、穩(wěn)健醫(yī)療、滔搏。制造企業(yè)成本回落盈利修復正在進行，庫存去化需求回暖時間漸進，看好有望擴張份額的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，重點推薦華利集團、申洲國際、臺華新材、偉星股份、盛泰集團、開潤股份
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