>> 國信證券-郵儲銀行(601658)業(yè)績增長平穩(wěn)，中收表現(xiàn)亮眼-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍,田維韋,陳俊良 |
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凈利潤增速保持平穩(wěn)，盈利能力回升。2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2569億元，同比增長7.8%，增速較中報小幅回落2.2個百分點;其中利息凈收入2054億元，同比增長2.3%；前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤738億元，同比增長14.5%，增速較中報接近，依然體現(xiàn)出成長性大行的特色。2022年前三季度年化ROA0.76%，一季度年化加權(quán)平均ROE13.9%，分別較去年同期提高0.02個百分點和0.2個百分點。
資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴張，有力支持實體經(jīng)濟。2022年三季末總資產(chǎn)較年初增長7.4%至13.5萬億元，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴張。其中存款較年初增長8.0%至12.3萬億元，貸款較年初增長10.8%至7.2萬億元。其中公司貸款較年初增長15.0%，增速相對較快，主要是因為公司加大對基建、綠色、制造業(yè)和科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的信貸投放，小企業(yè)和公司貸款規(guī)模實現(xiàn)穩(wěn)健增長，有力支持實體經(jīng)濟的融資需求。三季度末核心一級資本充足率9.55%，較年初下降0.37個百分點。公司與三季報同步公告了非公開發(fā)行不超過450億元股票的預案，靜態(tài)測算將提升核心一級資本充足率0.64個百分點，有助于增強公司信貸投放能力，進一步服務(wù)實體經(jīng)濟。
凈息差有所降低，但手續(xù)費增長亮眼。公司今年以來凈息差持續(xù)降低，前三季度日均凈息差2.23%，較上半年進一步降低4bps。不過公司實現(xiàn)手續(xù)費凈收入236億元，同比增長40.0%，表現(xiàn)亮眼，“中收跨越”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。
資產(chǎn)質(zhì)量仍然處于較好水平。公司披露的三季度年化不良生成率0.77%，同比上升0.21個百分點，但與二季度相比持平；公司三季末不良貸款率0.83%，環(huán)比二季末持平；關(guān)注類貸款占比0.55%，較二季末上升0.04個百分點；逾期率0.94%，較二季末上升0.03個百分點。三季末撥備覆蓋率404%，較二季末降低5個百分點?？傮w來看，今年以來資產(chǎn)質(zhì)量有所波動，但整體仍處于較好水平。
投資建議：我們維持盈利預測不變，預計2022-2024年歸母凈利潤862/973/1092億元，同比增速13.2/12.9/12.2%；攤薄EPS為0.88/1.00/1.13元；當前股價對應(yīng)PE為4.5/4.0/3.5x，PB為0.5/0.5/0.4x，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟形勢走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。
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