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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　前三季度歸母凈利潤增28%/新簽增37%；己二腈/PBAT/氣凝膠/己二胺一次性開車成功，化工新材料/高端化學(xué)品等實(shí)業(yè)加速落地；擬回購6066萬股用于股票激勵。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。維持預(yù)測2022-2024年EPS0.90/1.08/1.26元增速19/20/16%。因板塊估值下移，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.24元，對應(yīng)2022年13.6倍PE。
　　前三季度營收增33%，歸母凈利潤增28%。1)前三季度營業(yè)收入1206億同增33%(21Q3-22Q3單季+16/+9/+41/+27/+33%)，歸母凈利潤37億同增28%(21Q3-22Q3單季-27/+96/+20/+50/+11%)；2）前三季度毛利率7.75%(-1.77pct)，歸母凈利率3.29%(-0.18pct)。3)經(jīng)營現(xiàn)金流-64億元(21年同期-41億元)，應(yīng)收賬款280億元(+31%)，資產(chǎn)負(fù)債率70.17%(+2.87%)。
　　前三季度新簽增37%，境外新簽增87%。1）前三季度新簽2355億元，同比增長37%，兩年復(fù)合增速27%。22Q3新簽731億，同比增長81%，環(huán)比增長25%。2）新簽分業(yè)務(wù)，建筑工程承包2221億占比94%，其中化學(xué)工程1678億占比71%，基礎(chǔ)設(shè)施491億占比21%，環(huán)境治理51億占比2%；勘察設(shè)計(jì)監(jiān)理咨詢38億占比2%；實(shí)業(yè)及新材料銷售50億占比2%。3）分地區(qū)，境內(nèi)2145億(+33%)占91%，境外210億(+87%)占9%。
　　擬回購6066萬股用于股票激勵，己二腈/PBAT/氣凝膠/己二胺一次性開車成功。1)擬回購6066萬股用于股權(quán)激勵。預(yù)計(jì)總額不超過9.1億元。2)9月26日董事會審議通過向符合條件的491名激勵對象以4.81元/股的價(jià)格授予6066萬股限制性股票。要求2023-25年扣非加權(quán)平均ROE不低于9.05/9.15/9.25%，扣非凈利復(fù)合增速不低于15%(以2021年為基數(shù))等。4)21年9月定增以8.5元/每股發(fā)行11.76億股(22年3月7日非控股股東解禁)，募集凈金額99.67億?？毓晒蓶|認(rèn)購30%(解禁期18個月)。5）己二腈/PBAT/氣凝膠/己二胺一次性開車成功，化工新材料等實(shí)業(yè)加速落地。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)，海外疫情反復(fù)等。