>> 中泰證券-中國化學(xué)(601117)提質(zhì)增效前三季度業(yè)績增長，實業(yè)項目產(chǎn)能釋放空間廣闊-221028
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝楠 |
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事件：公司于2022年10月28日發(fā)布2022年三季度報告。2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入452.55億元，同比增長32.82%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤10.71億元，同比增長10.91%。
點評：
提質(zhì)增效助力前三季度業(yè)績穩(wěn)增長。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1200.53億元，同比+33.41%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤37.2億元，同比+28.35%。營收增長主要因為公司加強項目承攬力度，積極組織施工，特別是波羅的海等大項目順利推進。利潤增長源于公司開展精細(xì)化管理和提質(zhì)增效專項行動以及收入規(guī)模增長。其中Q3實現(xiàn)營收452.55億元，同比+32.82%、環(huán)比+14.05%；實現(xiàn)凈利潤10.71億元，同比+10.91%、環(huán)比-35.9%。Q3毛利率6.96%、凈利率2.43%，分別同比-1.74%、環(huán)比-1.8%，同比-0.67%、環(huán)比-2.06%。Q3研發(fā)費用14.48億元，同比+16.05%、環(huán)比+18.38%。
此外，新簽訂單合同方面，2022年前三季度公司累計新簽合同額2355.11億元，同比+36.66%。從業(yè)務(wù)類型看，建筑工程新簽合同額2220.64億元，占比94.29%（由化學(xué)工程71.26%、基礎(chǔ)設(shè)施20.86%、環(huán)境治理1.6%構(gòu)成）；新簽勘察設(shè)計監(jiān)理咨詢37.67億元，占比1.6%；新簽實業(yè)及新材料銷售合同額49.82億元，占比2.12%；新簽現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合同額31.45億元，占比1.34%。從合同地區(qū)分布看，境內(nèi)合同額2145.39億元，占比91.1%，同比+33.15%；境外合同額209.72億元，占比8.9%，同比+87.15%。
新材料項目靜待開花。2022年7月29日中國化學(xué)孫公司天辰齊翔20萬噸/年己二腈項目開車成功并產(chǎn)出優(yōu)級產(chǎn)品，項目轉(zhuǎn)入正常生產(chǎn)，進入優(yōu)化調(diào)整期。作為國內(nèi)首臺套采用自有技術(shù)工業(yè)化丁二烯法己二腈生產(chǎn)的標(biāo)志性裝置，徹底打破了國外對我國己二腈的技術(shù)封鎖和壟斷，填補了國內(nèi)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)空白，補齊了產(chǎn)業(yè)鏈短板，對促進我國高端聚酰胺產(chǎn)業(yè)長效安全健康發(fā)展具有重要意義。氣凝膠項目于2022年2月27日一次性開車成功后，至2022年7月底已實現(xiàn)近6000m3硅基氣凝膠產(chǎn)品的銷售。9月16日到17日，中國化學(xué)在重慶長壽區(qū)召開氣凝膠推廣應(yīng)用專題研會，就氣凝膠材料的推廣應(yīng)用工作進行深入研究探討。此外，PBAT目一次性開車成功，HPPO項目在建預(yù)計2023年9月投產(chǎn)、宜昌新材料項目有序推進，POE、MCH（甲基環(huán)己烷）、環(huán)保催化劑、尼龍12、PBAT催化劑、廢舊輪胎裂解等研發(fā)工業(yè)化進展順利。公司在做強工程業(yè)務(wù)的同時，穩(wěn)步做大實業(yè)新材料板塊，未來空間廣闊。
盈利預(yù)測：基于項目進度和產(chǎn)品價格變化，我們調(diào)整了盈利預(yù)測。預(yù)計2022-2024年公司凈利潤分別為54億元、72億元、79億元（原值62億元、81億元、95億元），對應(yīng)PE分別為9、7、6倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能投放不及預(yù)期、化工項目政策趨嚴(yán)、企業(yè)安全生產(chǎn)等。
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