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本報告導讀：
　　Q3南京銀行營收增速邊際回升，主要得益于息差邊際企穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量仍保持平穩(wěn)。未來消金子帶來增量業(yè)務機會，機構(gòu)布局提速和股東及高管增持帶來正向催化。
　　投資要點：
　　投資建議：維持2022-2024年凈利潤增速預測23.41%/21.66%/21.65%，對應EPS 1.91/2.33/2.85元，現(xiàn)價對應0.79/0.69/0.60倍PB。維持目標價14.77元，對應2022年1.15倍PB，維持增持評級。
　　營收增速邊際提升。Q3營收增速環(huán)比提升3.7pc至15.8%，其中：①Q(mào)3利息凈收入同比增長2%，增速由負轉(zhuǎn)正。前三季度累計凈息差較上半年微降1bp，同比降幅收窄，預計主要得益于生息資產(chǎn)收益率企穩(wěn)——Q3末零售貸款占總貸款比重環(huán)比提升0.9pc，預計是當?shù)叵M意愿回暖疊加南京銀行完成控股消金子所致。②Q3非息收入同比增速相較Q2基本持平，其中：手續(xù)費支出增幅較大，預計是為未來中間業(yè)務增收做先期成本投入；投資收益和公允價值變動損益在同期較高基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)維持高增，充分發(fā)揮了投資能力優(yōu)勢。
　　資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)。Q3末不良率維持在0.9%，撥備覆蓋率環(huán)比上升3pc至398%。關(guān)注率環(huán)比略升1bp，推測是個貸風險下沉所致。
　　完善零售布局+推進機構(gòu)布局+股東及高管增持帶來催化。2021-2023年南京銀行擬開設100家網(wǎng)點，至22H1末已設立21家，加上Q3正式收購并擬增資消金子，營收端有望持續(xù)快速增長。下半年主要股東和高管多次大幅度增持公司股份，有力增強市場信心。
　　風險提示：區(qū)域經(jīng)濟失速下行、不良生成加快。