>> 國泰君安-南微醫(yī)學(688029)2022Q3業(yè)績點評：疫情影響短期業(yè)績，一次性產(chǎn)品快速放量-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 857KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
2022Q3整體業(yè)績受到疫情影響，但環(huán)比Q2有所改善，一次性產(chǎn)品快速放量，海外市場順利拓展，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。2022Q1-3實現(xiàn)收入15.12億元（+8.87%），扣非歸母凈利潤2.16億元（+4.11%）；2022Q3實現(xiàn)收入5.52億元（+7.31%），歸母凈利潤1.02億元（-2.98% ），扣非歸母凈利潤0.97億元（+33.96%），Q3非經(jīng)常性損益同比減少導致扣非利潤增速快于歸母凈利潤。業(yè)績基本符合預(yù)期?？紤]疫情影響，下調(diào)2022-2024年EPS1.78/2.48/3.32元（原2.05/2.78/3.64元），考慮板塊估值水平提升，上調(diào)目標價至119.04元，對應(yīng)2023年EPS48X，維持增持評級。
疫情影響常規(guī)耗材，一次性產(chǎn)品快速放量。疫情影響醫(yī)院診療量及歐元貶值對2022Q3業(yè)績有所影響，但Q3環(huán)比Q2已有改善，收入增速環(huán)比提升6.61pct?？梢暬a(chǎn)品放量明顯，2022Q3一次性膽道鏡高增長繼續(xù)保持，前三季度預(yù)計銷售近1.6億；一次性支氣管鏡正處于試用階段，2023年有望貢獻業(yè)績增量。2022Q3毛利率60.97%（-1.78pct），隨著可視化產(chǎn)品成本進一步降低，整體毛利率有望繼續(xù)提升。
國際化拓展順利，成長空間廣闊。公司全面推進國際化，理順國際業(yè)務(wù)經(jīng)營管理架構(gòu)，目前進展順利，有望提升響應(yīng)效率。積極推進歐洲地區(qū)產(chǎn)品線開拓及獲批，促進銷售網(wǎng)絡(luò)搭建，改革效果逐漸顯現(xiàn)。
多條研發(fā)管線順利推進。多款產(chǎn)品有望陸續(xù)上市，一次性鏡體研發(fā)順利；普通涂層取樣鉗、EUS-Flex針等相繼在國內(nèi)外獲批；一次性使用活檢針、顱內(nèi)隧道牽開手術(shù)系統(tǒng)等順利推進，長期成長空間廣闊。
風險提示：疫情反復(fù)風險，海外直銷受阻，匯率波動風險等。
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