>> 國泰君安-興發(fā)集團(tuán)(600141)2022年三季報點評：海外加息抑制農(nóng)化需求，加速新材料轉(zhuǎn)型-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 378KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2022Q3業(yè)績符合預(yù)期，由于美聯(lián)儲加息下，農(nóng)化大宗商品價格逐步回落，公司產(chǎn)品價格下滑，對三季度業(yè)績帶來一定壓力。
投資要點：
22Q3符合預(yù)期。海外加息抑制農(nóng)化產(chǎn)品價格，我們下調(diào)2022-2024年EPS分別為5.56/6.14/6.94元（原EPS為6.54/7.22/7.65元），增速為46%/10%/13%，下調(diào)目標(biāo)價為49.12元（對應(yīng)2023年8倍PE），維持“增持”評級。
海外加息下公司產(chǎn)品價格普遍下滑。受傳統(tǒng)化工及農(nóng)化行業(yè)周期性波動影響，業(yè)績有所下滑。22Q3實現(xiàn)營收75.57億元，環(huán)比-13.38%；歸母凈利為12.61億元，環(huán)比-34.68%。
關(guān)注成長板塊業(yè)績顯著增加。1）22年第三季度草甘膦平均售價為59279.00元/噸，環(huán)比-5.60%，銷量13.54萬噸，環(huán)比-33.58%；2）有機(jī)硅產(chǎn)品售價為15628元/噸，環(huán)比-19.52%，銷量5.43萬噸，環(huán)比37.15%；3）特種化學(xué)品售價15328元/噸，銷量5.76萬噸；4）濕電子化學(xué)品售價8675元/噸，銷量1.99萬噸；公司特種化學(xué)品、濕電子化學(xué)品等產(chǎn)品市場需求良好，經(jīng)營效益顯著增加，業(yè)績貢獻(xiàn)占比已上升至接近三成。
新材料、新能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造新增長點。公司2萬噸/年二甲基亞砜、1萬噸/年二甲基二硫醚、5萬噸/年草甘膦、3.1萬噸/年功能性硅油等產(chǎn)品生產(chǎn)裝置已于三季度建成，2萬噸/年電子級雙氧水、3萬噸/年電子級磷酸改造、550噸/年有機(jī)硅微膠囊等項目將于四季度陸續(xù)建成投產(chǎn)。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格波動風(fēng)險，合作項目落地風(fēng)險，產(chǎn)能投建風(fēng)險
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