久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　疫情擾動(dòng)下珠寶業(yè)務(wù)彰顯經(jīng)營(yíng)韌性，多賽道布局靜待復(fù)蘇。
　　投資要點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)低于預(yù)期，增持。考慮到疫情擾動(dòng)承壓，下調(diào)2022/23/24年公司EPS分別為0.82/0.99/1.12元（原值1.11/1.24/1.39元），給予2022年10倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至8.20元（原值12.21元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收334.29億元/yoy+2.99%，歸母凈利潤(rùn)9.03億元/yoy-46.79%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.60億元/yoy-71.07%。其中：2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收114.19億元/yoy+19.35%，歸母凈利潤(rùn)1.49億元/yoy-45.35%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.94億元/yoy-66.72%。Q3業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要由于疫情擾動(dòng)，銷售結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)毛利結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致。
　　銷售結(jié)構(gòu)變化，利潤(rùn)率下行。2022Q3單季度公司毛利率16.92%/-1.27pct，歸母凈利率1.30%/-2.81pct，期間費(fèi)用率17.04%/-1.87pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)-0.43pct/-1.34pct/+0.01pct/-0.12pct至6.34%/7.02%/0.25%/3.42%。
　　珠寶持續(xù)拓店擴(kuò)張，疫情下彰顯經(jīng)營(yíng)韌性。2022Q3“老廟”和“亞一”品牌凈增門店合計(jì)260家，其中直營(yíng)門店13家，加盟門店247家；截至2022年9月底，珠寶時(shí)尚門店達(dá)4535家。珠寶渠道積極加速拓店擴(kuò)張，2022Q3單季度珠寶時(shí)尚業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入87.98億/yoy+33.8%，彰顯經(jīng)營(yíng)韌性；同時(shí)，積極培育鉆石品牌LUSANT旗艦店落地，并啟動(dòng)試點(diǎn)古韻系列產(chǎn)品加盟店，值得期待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、國(guó)際金價(jià)波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。