>> 國泰君安-先導(dǎo)智能(300450)2022年三季報點評：持續(xù)穩(wěn)步經(jīng)營，業(yè)績符合預(yù)期-221029
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 899KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司業(yè)績高增，利潤率保持較好水平，當(dāng)前鋰電行業(yè)仍處于產(chǎn)能擴張期，公司充分受益海內(nèi)外設(shè)備需求增長。
投資要點：
業(yè)績符合預(yù)期，維持增持評級。公司前三季度營收100億元/+68.13%，歸母凈利16.65億元/+65.9%；扣非歸母凈利16.2億元/+66.23%。單三季度營收45.51億元/同比+69.84%/環(huán)比+80.38%，歸母凈利8.53億元/同比+69.67%/環(huán)比+82.99%；扣非歸母凈利8.25億元/同比+69.52%/環(huán)比+81.41%。Q3毛利率37.32%，整體處于穩(wěn)定狀態(tài)?？紤]到公司毛利率維持較好，上調(diào)22-24EPS至1.70（+0.07）、2.62（+0.25）、3.49（+0.36）元，基于行業(yè)可比估值，給予22年40倍估值，下調(diào)目標(biāo)價至68元，增持。
繼續(xù)受益鋰電產(chǎn)能高速擴張，TOPCon設(shè)備突破強化跨賽道能力。進(jìn)入22年下半年，寧德時代、億緯鋰能、欣旺達(dá)、贛鋒鋰業(yè)、孚能等相繼宣布擴產(chǎn)，公司作為行業(yè)龍頭充分受益，22Q3合同負(fù)債較H1提升10.97%。光伏設(shè)備方面，9月公司宣布開發(fā)的首條全新技術(shù)GW級TOPCon光伏電池智能工廠產(chǎn)線，良率和碎片率達(dá)到業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，整線運營成本創(chuàng)行業(yè)最低，未來在光伏生產(chǎn)自動化、智能化方面，有望做到更大發(fā)展。
歐洲技術(shù)能力中心揭牌，全球化繼續(xù)發(fā)力。10月，公司于德國宣布全資收購自動化裝備制造商Ontec，成為第一家在歐洲本土建設(shè)技術(shù)中心的中國鋰電裝備企業(yè)。公司為鋰電設(shè)備出海先鋒，目前已在全球建立11個海外分子公司，也不斷獲得海外客戶大單。我們認(rèn)為鋰電設(shè)備全球化大勢所趨，先導(dǎo)已經(jīng)證明了自身競爭力，隨著海外生產(chǎn)恢復(fù)，有望收獲更多訂單。
催化劑：鋰電產(chǎn)能擴張超預(yù)期、光伏設(shè)備大單落地
風(fēng)險提示：全球電動車銷量不及預(yù)期
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