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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　11月疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)供需兩端的沖擊加深，生產(chǎn)放緩，消費(fèi)下滑，地產(chǎn)投資仍在筑底，制造業(yè)、基建增速繼續(xù)維持韌性，出口動(dòng)能持續(xù)下降。預(yù)計(jì)CPI降至1.4%，PPI繼續(xù)回落。受企業(yè)債以及地方債發(fā)行節(jié)奏放緩，內(nèi)生融資需求仍偏弱，信貸新增規(guī)模弱于同期且結(jié)構(gòu)分化延續(xù)。M2、M1剪刀差小幅擴(kuò)大。
　　摘要：
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)：
　　1）生產(chǎn)：11月PMI生產(chǎn)環(huán)比明顯回落，局部地區(qū)停工停產(chǎn)對(duì)供應(yīng)鏈造成沖擊，預(yù)計(jì)11月同比增速為3.6%。
　　2）投資：地產(chǎn)投資仍在筑底，制造業(yè)和基建在政策推動(dòng)下增速維持韌性，預(yù)計(jì)1-11月累計(jì)增速5.7%。
　　3）消費(fèi)：全國(guó)日新增陽(yáng)性感染者已創(chuàng)下年內(nèi)新高，實(shí)物消費(fèi)也出現(xiàn)明顯放緩，預(yù)計(jì)11月社零同比增長(zhǎng)-3.4%。
　　價(jià)格數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)：
　　1）CPI：預(yù)計(jì)11月同比1.4%，較10月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。豬肉、鮮菜、水果等價(jià)格均低于季節(jié)性，疊加基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)CPI同比讀數(shù)明顯回落。疫情擾動(dòng)之下，預(yù)計(jì)11月消費(fèi)整體仍然較弱，核心CPI維持低位。
　　2）PPI：預(yù)計(jì)11月同比-1.4%，較10月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際方面，受海外衰退預(yù)期影響，原油價(jià)格小幅下跌。國(guó)內(nèi)方面，主要大宗商品價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中化工品和螺紋鋼價(jià)格環(huán)比下跌明顯。
　　金融數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)：
　　1）新增信貸：信貸新增規(guī)模弱于同期，約為11000億元。從結(jié)構(gòu)上看，信貸投放將延續(xù)9月以來(lái)的分化趨勢(shì)，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款在政策推動(dòng)下繼續(xù)回升，而居民端信貸維持低迷。
　　2）新增社融：預(yù)計(jì)新增社融約2.0萬(wàn)億，低于去年同期水平。社融存量同比增速為10.0%，較10月有所下滑。受企業(yè)債以及地方債發(fā)行節(jié)奏放緩，內(nèi)生融資仍然偏弱。
　　3）M1、M2增速：M1與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度更為匹配，考慮到疫情反復(fù)，線下消費(fèi)疲弱以及居民端的商品房銷售增速降幅擴(kuò)大，預(yù)計(jì)11月M1同比為5.6%，較10月M1（5.8%）同比回落0.2%；同時(shí)，考慮流動(dòng)性邊際收斂，預(yù)計(jì)11月M2同比11.7%，較10月M2同比下滑0.1%。M2-M1剪刀差為6.1%，較10月剪刀差（6.0%）略微擴(kuò)大。
　　貿(mào)易數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)：
　　1）出口：預(yù)計(jì)11月增速將為-4.3%。11月美歐PMI在榮枯線以下繼續(xù)下跌，海外經(jīng)濟(jì)景氣度回落；PMI新出口訂單仍遠(yuǎn)低于榮枯線，高頻指標(biāo)普遍走弱。
　　2）進(jìn)口：預(yù)計(jì)11月進(jìn)口增速將為-9.7%，貿(mào)易順差為818億美元。價(jià)格對(duì)進(jìn)口增速支撐回落，生產(chǎn)繼續(xù)走弱，進(jìn)口整體回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；政策發(fā)力不及預(yù)期。