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在美聯(lián)儲(chǔ)一連串“鷹派”加息后，美國(guó)的主要通脹指標(biāo)均已出現(xiàn)了見(jiàn)頂回落的跡象。反觀歐洲，通脹的頂點(diǎn)尚未顯現(xiàn)。
　　我們認(rèn)為歐洲地區(qū)的通脹仍有上行空間。即使假設(shè)11月及12月的環(huán)比增速明顯低于此前的水平，那么歐洲地區(qū)的通脹也仍會(huì)持續(xù)上漲，至年底甚至明年初才會(huì)逐步見(jiàn)頂回落。我們預(yù)期在2023年底，通脹將會(huì)逐步下降到當(dāng)前一半的水平，也就是5.5%左右，但仍然顯著高于歐洲央行的控制目標(biāo)。
　　能源問(wèn)題并未終結(jié)。在美國(guó)和卡塔爾的計(jì)劃項(xiàng)目于2026年左右上線之前，全球幾乎不會(huì)有額外的LNG進(jìn)入市場(chǎng)，所以我們也很難預(yù)期歐洲的天然氣供應(yīng)問(wèn)題能夠得到根本緩解。在新的天然氣替代品出現(xiàn)之前，能源依舊是棘手問(wèn)題。
　　工資調(diào)整的剛性以及長(zhǎng)期性意味著早期已經(jīng)出現(xiàn)的商品價(jià)格通脹需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能傳導(dǎo)至工資端。這也意味著通脹問(wèn)題短期難解。
　　目前對(duì)歐洲央行加息終點(diǎn)比較一致的預(yù)期是在2023年6月之前加息至3.25%，并在2024年開(kāi)始降息。與此同時(shí)，我們認(rèn)為歐洲在2023年有較大可能陷入“溫和衰退”。2022年的GDP將會(huì)由2021年的8.8%增速下降到3.1%，并于2023年進(jìn)一步下降至-0.2%