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事項(xiàng)：
　　公司擬使用自有、自籌資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購股份，總金額1-2億元人民幣，回購價(jià)格不超過48.84元/股。按回購金額上下限測(cè)算，回購股份約占公司總股本的0.22%-0.44%。
　　評(píng)論：
　　股份回購彰顯公司對(duì)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的信心，我們預(yù)計(jì)公司在收入及利潤(rùn)率均有進(jìn)一步擴(kuò)張潛力，具體而言：
　　收入端：份額提升、橫向并購、業(yè)務(wù)擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)的規(guī)模增長(zhǎng)。1）消費(fèi)電子領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)開始出清，公司憑借成本、質(zhì)控及交付優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升份額。2）收購智能穿戴材料商仁禾智能，及聲學(xué)產(chǎn)品龍頭華寶利電子（預(yù)計(jì)酒店服務(wù)機(jī)器人23年量產(chǎn)），看好資源協(xié)同下業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)、增厚一體化服務(wù)能力。3）積極拓展煙酒包以及環(huán)保包裝業(yè)務(wù)，借助市場(chǎng)整合機(jī)會(huì)快速切入，有望貢獻(xiàn)第二增長(zhǎng)曲線。
　　利潤(rùn)端：智能制造、利用率改善、資本開支減少共同增厚盈利。1）智能工廠利潤(rùn)率較傳統(tǒng)工廠有明顯提高，未來其他智能工廠的擴(kuò)建/改造在推進(jìn)中。2）產(chǎn)能利用率，過去公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)占比高，其訂單波動(dòng)性強(qiáng)，壓制總體利用率，隨訂單相對(duì)平穩(wěn)的煙酒、環(huán)保包裝放量，產(chǎn)能利用率有上升空間（目前年化50%+，目標(biāo)70%）。3）資本開支，包裝強(qiáng)調(diào)服務(wù)半徑，過去Capex相對(duì)剛性，目前基本完成全球一體化交付布局，假設(shè)工廠達(dá)到滿產(chǎn)，固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)250-300億產(chǎn)值，預(yù)計(jì)資本支出放緩，優(yōu)化盈利表現(xiàn)。
　　看好收入擴(kuò)張+盈利中樞抬升，維持“推薦”評(píng)級(jí)?？紤]公司收入及盈利能力的增長(zhǎng)潛力，我們預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)15.3/18.3/22.1億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為20.0/16.7/13.9倍。采用DCF估值法，給予公司2022年目標(biāo)價(jià)44.4元/股，對(duì)應(yīng)2022年27倍PE，2023年23倍PE，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料持續(xù)上漲等。