>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：10月能繁母豬存欄環(huán)比略增，二元母豬價格連降五周-221203
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
大小： |
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pdf 共38頁 |
來源： |
華安證券 |
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增持 |
作者： |
王鶯 |
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生豬價格周環(huán)比上漲3.9%，二元母豬價格連降五周
?、偕i價格周環(huán)比上漲3.9%。本周六全國生豬價格22.81元/公斤，環(huán)比增長3.9%；本周五自繁自養(yǎng)生豬盈利523.76元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖盈利372.54元/頭；②二元母豬價格連降5周。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)(11.25-12.1)：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比5.47%，處非瘟以來低位；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價688元/頭，周環(huán)比下跌5.2%，50公斤二元母豬價格1794元/頭，周環(huán)比下降0.3%，二元母豬價格連降5周。③種豬補欄保持理性，2023年豬價有望維持相對高位。根據(jù)農(nóng)業(yè)部能繁母豬存欄量變化推算，明年4月之前，生豬出欄量將呈現(xiàn)逐月環(huán)比下降趨勢，豬價有望維持相對高位，但期間會受到二次育肥和壓欄擾動；明年5月之后豬價下行或慢于預(yù)期，主要原因是母豬補欄較理性。i）涌益咨詢（11.25-12.1）全國出欄生豬均重130.62公斤，周環(huán)比上漲0.1%，同比增長2.9%，壓欄及二次育肥已擾動春季前豬價；ii）低體重豬出欄占比僅5.47%，全國豬病發(fā)生情況處歷史低位；iii）根據(jù)農(nóng)業(yè)部披露的最新數(shù)據(jù)，2022年10月末，全國能繁母豬存欄量環(huán)比僅小幅上升0.4%，同比上升0.7%。在生豬價格維持高位的同時，二元母豬價格仍保持相對低位，本周二元母豬價格跌破1800元/頭，養(yǎng)殖戶補欄意愿理性，我們判斷，2023年豬價維持高位時間或超預(yù)期。④部分豬企頭均市值已處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。本周五各家豬企頭均市值，溫氏5067元、牧原4733元、天邦食品2360元、中糧家佳康1739元、正邦1370元。二線龍頭豬企估值已跌至歷史底部區(qū)域，一線龍頭豬企估值已跌至低位。后期或出現(xiàn)利多因素：i）2023年主流豬企出欄量將進一步提升，頭均市值將繼續(xù)回落；ii)豬價回落速度或慢于預(yù)期，2023年主流豬企或?qū)崿F(xiàn)利潤同比正增長。我們繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。
白羽雞產(chǎn)品周環(huán)比下降3%，黃羽雞價格周環(huán)比大跌
?、侔子痣u產(chǎn)品價格周環(huán)比下降3%。本周五，白羽雞產(chǎn)品價格11,450元/噸，周環(huán)比下降3%。白羽肉雞協(xié)會公布10月報：10月全國祖代更新量3.55萬套，維持低位，1-10月祖代更新量71.55萬套，同比下降31.7%；1-10月祖代更新量+強制換羽量91.98萬套，同比下降21.4%；1-10月父母代雛雞銷量5179.61萬套，同比下降3.7%。中線看，父母代雞苗價格上行周期或于2023年5月啟動，商品代價格上行周期或于2024年啟動，種雞生產(chǎn)效率及經(jīng)銷商備貨或擾動行情。短期看，Q4祖代更新量有望維持低位，2022年更新量預(yù)計85萬套左右，低于均衡水平，此外，受歐美高致病性禽流感疫情影響，我國父母代雞苗價格短期攀升，短期板塊熱度有望延續(xù)；②黃羽雞價格周環(huán)比大跌。12月1日，黃羽肉雞快大雞均價5.58元/斤，周環(huán)比跌8.2%，同比跌18.9%；中速雞均價5.8元/斤，周環(huán)比跌18.2%，同比跌22.0%；土雞均價7.7元/斤，周環(huán)比跌12.4%，同比跌13.9%；烏骨雞9.39元/斤，周環(huán)比跌0.7%，同比漲35.5%。
11月豬用疫苗景氣度繼續(xù)提升，非瘟疫苗進展值得期待
隨著養(yǎng)殖戶盈利不斷提升，豬用疫苗景氣明顯回升，2022年11月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬偽狂犬疫苗268.2%、豬細小病毒疫苗263%、腹瀉苗150%、高致病性豬藍耳疫苗109%、豬瘟疫苗83%、豬圓環(huán)疫苗6.2%、口蹄疫苗0%、豬乙型腦炎疫苗0%。2022年1-11月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬細小病毒疫苗18%、口蹄疫苗9.6%、高致病性豬藍耳疫苗7.8%、腹瀉苗2.3%、豬偽狂犬疫苗-10.5%、豬圓環(huán)疫苗-16.4%、豬瘟疫苗-22%、豬乙型腦炎疫苗-24%。據(jù)我們測算，非瘟疫苗若商業(yè)化應(yīng)用，有望催生百億元大單品市場，豬苗空間將顯著擴容，我們將密切跟蹤非瘟疫苗進展，繼續(xù)推薦普萊柯。7月以來豬價維持高位，獸用化藥制劑銷量也明顯改善，回盛生物作為全國獸用化藥制劑龍頭，將充分受益行業(yè)景氣度回升和原料制劑一體化高速擴張，繼續(xù)推薦回盛生物。
轉(zhuǎn)基因商業(yè)化穩(wěn)步推進，全球玉米11月庫消比預(yù)測環(huán)比下降
?、俎D(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化穩(wěn)步推進，種業(yè)龍頭有望充分受益，繼續(xù)推薦登海種業(yè)、大北農(nóng)。②全球玉米11月庫消比預(yù)測值環(huán)比下降0.1個百分點，供需緊平衡。美國農(nóng)業(yè)部11月供需報告預(yù)測：22/23年全球玉米庫消比22.1%，環(huán)比下降0.1個百分點，較21/22年上升0.2個百分點。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會11月預(yù)測，22/23年全國玉米結(jié)余量279萬噸，結(jié)余量較21/22年下降405萬噸，與10月預(yù)測值持平，國內(nèi)玉米供需仍處于緊平衡。③全球小麥11月庫消比預(yù)測值環(huán)比持平。USDA11月供需報告預(yù)測：22/23年全球小麥庫消比26.8%，較21/22年度下降0.9個百分點，環(huán)比持平，處15/16年以來最低水平。④全球大豆11月庫消比預(yù)測值環(huán)比上升0.3個百分點。USDA11月供需報告預(yù)測：22/23年全球大豆庫消比18.6%，環(huán)比上升0.3個百分點，較21/22年上升0.3個百分點，處于16/17年度以來底部區(qū)域。中國大豆高度依賴進口，2022年大豆價格或維持相對高位。
風(fēng)險提示
疫情失控；價格下跌超預(yù)期
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