>> 華鑫證券-宏觀點評報告：經(jīng)濟(jì)放緩就業(yè)背離，對美聯(lián)儲加息有何影響？-221204
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚倩,朱珠 |
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事件
12月1日，美國PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期走低，錄得49，低于預(yù)期49.8和前值50.2，再次回落至榮枯線之下，顯示出經(jīng)濟(jì)下行的壓力。12月2日，美國勞工部公布11月非農(nóng)數(shù)據(jù)，新增就業(yè)26.3萬人，高于預(yù)期20萬人和前值26.1萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，但與ADP走勢出現(xiàn)了明顯的背離。
投資要點
▌ PMI回落至榮枯線之下，美國經(jīng)濟(jì)放緩
ISM制造業(yè)PMI再次回落至榮枯線之下，是2020年5月份以來的最低值，根源是內(nèi)外需下行，預(yù)示經(jīng)濟(jì)增速放緩。但衰退還需等待服務(wù)業(yè)PMI收縮之后再做定論。
▌非農(nóng)數(shù)據(jù)再超預(yù)期，服務(wù)業(yè)是主要貢獻(xiàn)項
非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期上行，主要是休閑酒店、教育醫(yī)療和其他服務(wù)業(yè)貢獻(xiàn)所致，運(yùn)輸行業(yè)受到供應(yīng)鏈緩解和罷工影響出現(xiàn)下行，零售行業(yè)則是在銷售數(shù)據(jù)下行的影響下保持較弱的態(tài)勢。
▌大小非農(nóng)就業(yè)背離，根源是統(tǒng)計方法和樣本區(qū)別
ADP和非農(nóng)數(shù)據(jù)之間的矛盾更多是樣本和統(tǒng)計方法所致，長期來看兩個數(shù)據(jù)方向基本一致?？萍疾脝T潮并不影響整體就業(yè)市場強(qiáng)勁的現(xiàn)實，預(yù)計非農(nóng)數(shù)據(jù)仍會繼續(xù)強(qiáng)勁到2023年一季度。
▌ 12月加息50BP幾成定局，但頂點可能會或更高
通脹邊際回落，12月加息50BP的預(yù)期基本打滿，美聯(lián)儲加息拐點已經(jīng)確認(rèn)。但超強(qiáng)的非農(nóng)數(shù)據(jù)給了聯(lián)儲繼續(xù)加息的信心，預(yù)計本輪加息頂點在12月議息會議上會有上調(diào)。要是通脹沒有出現(xiàn)加速下行，存在連續(xù)兩次加息50BP的可能。
▌風(fēng)險提示
通脹加速下行，聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向，地緣政治風(fēng)險再起。
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