>> 華鑫證券-策略周觀點：中字頭拉升，A股風(fēng)格切換？-221127
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
大小： |
895KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
譚倩,朱珠 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
▌本周市場震蕩下行，“中字頭”表現(xiàn)突出
本周由于疫情反復(fù)，市場寬幅震蕩，多數(shù)寬基指數(shù)下跌，特別是創(chuàng)業(yè)板指下跌明顯。上證指數(shù)小幅上漲，上證50跌幅最小，特別是以“中字頭”為代表的超跌價值藍(lán)籌股表現(xiàn)較為突出，當(dāng)然這也得益于中國特色估值體系的催化。
▌當(dāng)前國企估值水平如何？
證監(jiān)會主席首提“中國特色估值體系”，大背景是央企和地方國企估值遠(yuǎn)低于民企。無論從PE還是從PB角度，央國企的估值都明顯低于民企，超跌之后有估值修復(fù)空間。特別是在內(nèi)有疫情擾動、外有不確定性事件沖擊的大環(huán)境下，央國企盈利穩(wěn)定性和確定性應(yīng)該給予一定的估值溢價，
▌ 2014-2015年國企股輝煌能否再現(xiàn)？
相較而言，我們認(rèn)為此輪的國企股會有超額收益行情，但較難復(fù)刻2014-2015年的優(yōu)異表現(xiàn)，主要原因有三：一是宏觀環(huán)境不支持，2015年是復(fù)蘇期，利好價值；現(xiàn)在是衰退寬松周期，成長更占優(yōu)；二是流動性不滿足，2015年是“水?！毙星?，股市大力度加杠桿，資金充裕；現(xiàn)在是存量資金博弈；三是催化因素不具備，2015年內(nèi)有高鐵和一帶一路助力，國企受益；現(xiàn)在國企增速相對平穩(wěn)，業(yè)績亮點有限。
▌國企如何把握“中國特色估值體系”重構(gòu)機(jī)遇？
從行業(yè)層面來看：推薦關(guān)注有政策催化、“央國企率”較高和估值折價嚴(yán)重的行業(yè)，例如：銀行、非銀金融、交通運輸、建筑裝飾、房地產(chǎn)和通信。
從主題層面來看，推薦關(guān)注契合未來發(fā)展大方向，積極布局國家安全與科技自立自強(qiáng)相關(guān)的新興行業(yè)，如國產(chǎn)替代、高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源相關(guān)領(lǐng)域的國企；以及受益于“去散戶化”、資管轉(zhuǎn)型的金融行業(yè)，具備新的業(yè)務(wù)增長點。
▌風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)加速下行，政策不及預(yù)期，疫情超預(yù)期反復(fù)
|
|
