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投資要點(diǎn)
　　本周思考：防控措施持續(xù)優(yōu)化，關(guān)注疫情后復(fù)蘇主線
　　事件：近期各地持續(xù)優(yōu)化完善防控措施，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組印發(fā)《加強(qiáng)老年人新冠病毒疫苗接種工作方案》
　　觀點(diǎn)：全國各地不斷完善診斷、檢測(cè)、收治、隔離等措施，伴隨防控措施持續(xù)優(yōu)化，以及老年人加強(qiáng)免疫接種，為疫情后復(fù)蘇打下基礎(chǔ)，后續(xù)防疫產(chǎn)業(yè)鏈（檢測(cè)&疫苗&藥物&醫(yī)療設(shè)備&供應(yīng)鏈）需求增加的同時(shí)，常規(guī)診療將得到恢復(fù)。
　　投資建議：我們建議關(guān)注防疫產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，可以開始關(guān)注疫情后復(fù)蘇主線，疫后主線：濟(jì)川藥業(yè)、康緣藥業(yè)、大參林、老百姓、益豐藥房、智飛生物、康希諾，關(guān)注眼科醫(yī)院等醫(yī)療服務(wù)板塊以及擇期手術(shù)類藥械板塊；防疫產(chǎn)業(yè)鏈（檢測(cè)&疫苗&藥物&醫(yī)療設(shè)備&供應(yīng)鏈）。
　　表現(xiàn)復(fù)盤：本周板塊上漲，估值逐步修復(fù)
　　漲跌幅：本周醫(yī)藥板塊上漲1.31%，跑輸滬深300指數(shù)1.21個(gè)百分點(diǎn)，在所有行業(yè)中排名倒數(shù)第10；截至2022年12月2日，醫(yī)藥板塊2022年累計(jì)跌幅18.43%，在所有行業(yè)中排名倒數(shù)第10。成交額：醫(yī)藥行業(yè)本周成交額為5972億元，占全部A股總成交額比例為13.0%，較上周環(huán)比下降2.3pct，高于2018年以來的中樞水平（8.3%）。估值：截至2022年12月2日，醫(yī)藥板塊整體估值（歷史TTM，整體法，剔除負(fù)值）為26.2倍，環(huán)比上升0.4。醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率為147%，較上周環(huán)比下降1.1pct，低于四年來中樞水平（174.0%）。滬港通&深港通持股：截至2022年12月2日，陸港通醫(yī)藥行業(yè)投資1842億元，醫(yī)藥持股占陸港通總資金的10.8%，醫(yī)藥北上資金環(huán)比增加45億元。
　　細(xì)分板塊漲跌幅分析：據(jù)Wind中信醫(yī)藥分類，本周醫(yī)藥各子板塊估值除化學(xué)原料藥略有下降外（-0.35），其他板塊均估值上升，其中醫(yī)藥流通（+1.48）、化學(xué)制劑（+0.62）和醫(yī)療器械（+0.39）為估值上升前三板塊；截至2022年12月2日，估值排名前三的板塊分別為醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制劑和中成藥，市盈率分別為34倍、30倍、29倍。
　　根據(jù)浙商醫(yī)藥重點(diǎn)公司分類板塊來看，本周僅API及制劑出口（-0.1%）和CXO（-0.6%）版塊有小幅下跌，其他各板塊均有不同幅度上漲，其中醫(yī)藥商業(yè)（+7.3%）、科研服務(wù)（+5.9%）、和醫(yī)療器械（+4.3%）為漲幅前三板塊。分板塊看，醫(yī)藥商業(yè)的一心堂（+21.0%）和老百姓（+11.3%）強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，科研服務(wù)的泰林生物（+37.8%）和優(yōu)寧維（+31.4%）對(duì)子版塊拉動(dòng)較大。
　　2022年醫(yī)藥年度策略：擁抱新周期
　　疫情復(fù)蘇、政策周期消化、企業(yè)經(jīng)營周期過渡，把握2023年醫(yī)藥新周期主線。
　　推薦方向：疫后主線（防疫產(chǎn)品/藥店/醫(yī)療服務(wù)/疫苗）、創(chuàng)新藥械及配套產(chǎn)業(yè)鏈（CXO/原料藥）等；
　　邏輯支撐：①疫情周期：防控措施持續(xù)優(yōu)化帶來診療量恢復(fù)；②政策周期：控費(fèi)政策持續(xù)優(yōu)化帶來合理量價(jià)預(yù)期；③產(chǎn)品周期：創(chuàng)新藥械產(chǎn)品持續(xù)迭代滿足未及需求的量。
　　2023年行業(yè)邊際變化：后疫、集采時(shí)代“量”的修復(fù)。疫情防控持續(xù)優(yōu)化，新冠疫苗、新冠特效藥、貼息等醫(yī)療新基建放量；衛(wèi)健委、醫(yī)保局等配套中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新的政策持續(xù)推進(jìn)，聯(lián)盟集采促進(jìn)放量；仿制藥集采、脊柱等高耗集采、續(xù)標(biāo)政策規(guī)則延續(xù)科學(xué)、合理化；
　　疫后主線：濟(jì)川藥業(yè)、康緣藥業(yè)、大參林、老百姓、益豐藥房、智飛生物、康希諾，關(guān)注眼科等醫(yī)療服務(wù)；
　　配套產(chǎn)業(yè)鏈：藥明康德、凱萊英、泰格醫(yī)藥、百誠醫(yī)藥、九洲藥業(yè)、康龍化成、諾唯贊、鍵凱科技、健友股份等；
　　創(chuàng)新藥械：邁瑞醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、海泰新光、心脈醫(yī)療、奕瑞科技、復(fù)星醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、科濟(jì)藥業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策變動(dòng)；疫情結(jié)束不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。