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本周、年初至今醫(yī)藥指數(shù)漲幅分別為1.18%、-18.23%，相對(duì)滬指的超額收益分別為-1.34%、3.42%；本周醫(yī)藥商業(yè)、器械及中藥等股價(jià)漲幅較大，醫(yī)療服務(wù)、生物制品及化藥等股價(jià)漲幅較?。槐局軡q幅居前愛朋醫(yī)療（+41.%）、豐原藥業(yè)（+33%）、嘉事堂（+30%），跌幅居前賽隆藥業(yè)（-16%）、眾生藥業(yè)（-14%）、創(chuàng)新醫(yī)療（-12%）。漲跌表現(xiàn)特點(diǎn)：本周醫(yī)藥板塊小市值個(gè)股漲幅更大；消費(fèi)醫(yī)療漲幅明顯，新冠概念股跌幅較大；中藥出現(xiàn)一定程度調(diào)整，醫(yī)療服務(wù)較為強(qiáng)勢(shì)。
　　疫情管控政策逐步優(yōu)化，建議關(guān)注消費(fèi)醫(yī)療場(chǎng)景修復(fù)下的醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)美、消費(fèi)性藥品等。醫(yī)療服務(wù)需求延期疊加新增需求釋放，疫后有望恢復(fù)高增長：1）近三年經(jīng)驗(yàn)表明疫情帶來短期擾動(dòng)，但醫(yī)療服務(wù)龍頭標(biāo)的體現(xiàn)較強(qiáng)強(qiáng)增長韌性。2）老齡化加速及醫(yī)療保健消費(fèi)升級(jí)，后疫情時(shí)代有望迎來需求釋放與業(yè)績反彈增。在2022年低基數(shù)的情況下，尤其可選消費(fèi)醫(yī)療類有望在2023年實(shí)現(xiàn)較快增速。醫(yī)美疫后恢復(fù)彈性大，再生醫(yī)學(xué)材料等高端醫(yī)美消費(fèi)增長強(qiáng)勁:1）非手術(shù)類的輕醫(yī)美項(xiàng)目復(fù)購率高、增長快，疫后醫(yī)美消費(fèi)有望快速復(fù)蘇。2）3款再生醫(yī)學(xué)注射材料上市，我們估計(jì)華東醫(yī)藥伊妍士少女針、愛美客濡白天使，在2022年取得亮眼成績。3）行業(yè)醫(yī)美監(jiān)管不斷加強(qiáng)，有利于正規(guī)廠商持證產(chǎn)品獲得增量份額。醫(yī)療服務(wù)，建議關(guān)注：1）A股：愛爾眼科、普瑞眼科、華廈眼科、通策醫(yī)療、國際醫(yī)學(xué)、三星醫(yī)療、美年健康等；2）H股：海吉亞、固生堂、錦欣生殖等。醫(yī)美，建議關(guān)注：愛美客、華東醫(yī)藥、昊海生科等。疫情影響就診活動(dòng)和患者數(shù)量，消費(fèi)相關(guān)的藥品——脫敏藥物、生長激素，被抑制的需求尚待釋放。
　　Aldeyra全球首創(chuàng)干眼癥新藥申報(bào)上市；楊森創(chuàng)新療法3b期臨床達(dá)主要研究終點(diǎn)：11月29日，Aldeyra宣布已向FDA遞交reproxalap滴眼液用于治療干眼癥的新藥申請(qǐng)（NDA）。Reproxalap是一款在研的firstin class小分子反應(yīng)性醛類物質(zhì)（RASP）抑制劑，通過降低促炎性醛類物質(zhì)水平達(dá)到治療目的；11月28日，強(qiáng)生（Johnson & Johnson）旗下楊森（Janssen）公司宣布，其開發(fā)的Spravato（esketamine鼻噴霧劑）在針對(duì)成人難治性抑郁癥（TRD）患者的3b期臨床試驗(yàn)ESCAPE-TRD中達(dá)到主要研究終點(diǎn)。該藥是一款非選擇性、非競(jìng)爭性NMDA受體拮抗劑，最早于2019年獲得美國FDA批準(zhǔn)上市，是30年以來第一款采用新作用機(jī)制治療抑郁癥的藥物。
　　具體配置思路：1)中藥領(lǐng)域：方盛制藥、濟(jì)川藥業(yè)、康緣藥業(yè)等；2)創(chuàng)新藥領(lǐng)域：百濟(jì)神州、恒瑞醫(yī)藥、海思科、榮昌生物、康諾亞、和黃醫(yī)藥等；3)耗材領(lǐng)域：惠泰醫(yī)療、威高骨科、新產(chǎn)業(yè)等；4)低值耗材及消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域：康德萊、魚躍醫(yī)療，建議關(guān)注可孚醫(yī)療等；5)科研服務(wù)領(lǐng)域：金斯瑞生物、藥康生物、皓元醫(yī)藥、諾禾致源等；6)眼科服務(wù)：華廈眼科、愛爾眼科、普瑞眼科等；7)其它醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域：三星醫(yī)療、海吉亞醫(yī)療、固生堂等；8)醫(yī)美領(lǐng)域：愛美客、華東醫(yī)藥等；9)生長激素領(lǐng)域：長春高新，建議關(guān)注安科生物等；10)疫苗領(lǐng)域：智飛生物、康泰生物，建議關(guān)注萬泰生物等；11)其它消費(fèi)：三諾生物，我武生物等；12)血制品領(lǐng)域：博雅生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情反復(fù)，收入結(jié)構(gòu)單一，產(chǎn)品價(jià)格下降。