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行情復(fù)盤：11月，滬深300上漲9.81%，中信醫(yī)藥指數(shù)上漲6.48%，醫(yī)藥板塊漲跌幅在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排第23名。根據(jù)Wind中信醫(yī)藥分類看，本月生物醫(yī)藥子版塊均有不同幅度的上漲，其中表現(xiàn)相對(duì)最好的細(xì)分板塊是中藥飲片（+32.0%）、醫(yī)藥流通（+12.4%）、中成藥（+11.9%）。根據(jù)浙商醫(yī)藥重點(diǎn)公司分類板塊來看，本月表現(xiàn)相對(duì)最好的細(xì)分板塊是醫(yī)藥商業(yè)（+13.3%）、中藥（+8.8%）、科研服務(wù)（+6.7%）。整體看，新冠疫情主線明確。
　　個(gè)股漲幅前三為特一藥業(yè)（+163.3%）、泰林生物（+135.9%）、翰宇藥業(yè)（+84.3%）；個(gè)股跌幅前3為昂利康（-33.7%）、微電生理-U（-24.4%）、麥瀾德（-21.6%）。
　　估值小幅上升，截至2022年11月30日，醫(yī)藥板塊整體估值（歷史TTM，整體法，剔除負(fù)值）為26.1倍，較上月環(huán)比上升1.5 pct。醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率為147%，較上月環(huán)比下降9.3 pct，低于四年來中樞水平（174.0%）。截至2022年11月30日，估值排名前的板塊為醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制劑和中成藥，市盈率分別為34倍、30倍、30倍。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：我們認(rèn)為隨著防疫相關(guān)政策的持續(xù)優(yōu)化，對(duì)于防疫相關(guān)產(chǎn)品（疫苗、中藥、檢測(cè)、新基建等）依然是當(dāng)下醫(yī)藥投資熱點(diǎn)，但同步政策周期影響下，醫(yī)藥企業(yè)消化政策周期帶來運(yùn)營(yíng)效率的持續(xù)提升，是行業(yè)基本面中期邊際主要變化，更是把握醫(yī)藥中期投資的重點(diǎn)，我們推薦經(jīng)營(yíng)周期彈性體現(xiàn)的中藥、化學(xué)制劑、醫(yī)藥CXO等方向，兼顧防疫產(chǎn)品彈性。
　　浙商醫(yī)藥2022年12月組合（排名不分先后）：康緣藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)、大參林、諾唯贊、鍵凱科技、健友股份、智飛生物、藥明康德、康龍化成、百誠(chéng)醫(yī)藥
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策變動(dòng)；疫情結(jié)束不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。