>> 德邦證券-醫(yī)藥生物行業(yè)點評：冠脈支架續(xù)標(biāo)價格大幅提升，凸顯集采政策科學(xué)化-221201
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
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| 268KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳鐵林,劉闖 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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事件：2022年11月29日，國家組織冠脈支架集中帶量采購續(xù)約擬中標(biāo)結(jié)果出爐，此次續(xù)約中標(biāo)率高，19個投標(biāo)產(chǎn)品中，微創(chuàng)醫(yī)療、賽諾醫(yī)療、金瑞凱利、易生科技、山東吉威、樂普醫(yī)療、萬瑞飛鴻7家國內(nèi)廠商，以及美敦力、波士頓科學(xué)、雅培3家跨國企業(yè)的14個產(chǎn)品中標(biāo)。其中微創(chuàng)醫(yī)療6個產(chǎn)品中3個，美敦力2個產(chǎn)品中標(biāo)1個，意向采購量極小的外資Micell未中標(biāo)。平均中標(biāo)支架價格在770元左右，加上伴隨服務(wù)費，終端價格區(qū)間在730元至848元，平均提價幅度23%。
點評：集采規(guī)則友好、中標(biāo)率高，體現(xiàn)“限價”模式：相比于第一次冠脈支架集采，此次續(xù)標(biāo)采購的規(guī)則更為科學(xué)化，規(guī)則使得企業(yè)中標(biāo)率高（基本不會主動淘汰，產(chǎn)品豐富的企業(yè)會考慮戰(zhàn)略性放棄部分產(chǎn)品）；另外，此次中標(biāo)的價格，多數(shù)產(chǎn)品價格都十分接近上限798元產(chǎn)品價格+50元服務(wù)費，較第一次國采469到近800元左右的價格區(qū)間顯著收窄，背后更多的是體現(xiàn)了集采的規(guī)則從激烈的“競價”轉(zhuǎn)變?yōu)橛行虻摹跋迌r”模式，高值耗材集采將有望走向新時代。
近期高耗集采持續(xù)優(yōu)化，看好2023年高值耗材底部反轉(zhuǎn)的機會：近期，脊柱、生化、電生理等代表性的耗材持續(xù)推出集采規(guī)則，基本均采用了排名中標(biāo)+限價中標(biāo)結(jié)合的競價模式，使得集采更為科學(xué)化，競爭格局、市場規(guī)模、盈利能力趨于可預(yù)期，行業(yè)和企業(yè)將重新迎回PE、DCF、遠(yuǎn)期空間等估值方法；考慮到疊加2023年疫情防控更為精準(zhǔn)化，預(yù)計2023年高耗等行業(yè)有望迎來觸底反彈的機會。
投資建議：1）重點推薦心血管平臺型龍頭樂普醫(yī)療，建議關(guān)注藍(lán)帆醫(yī)療、賽諾醫(yī)療等，其他高耗領(lǐng)域；2）關(guān)注集采落地、報表預(yù)計2023年中報前出清的骨科行業(yè)，建議關(guān)注威高骨科、三友醫(yī)療、春立醫(yī)療、愛康醫(yī)療等；3）關(guān)注國產(chǎn)化率低的化學(xué)發(fā)光行業(yè)，重點推薦普門科技，建議關(guān)注安圖生物、新產(chǎn)業(yè)；4）競爭格局好的電生理行業(yè)，建議關(guān)注微電生理、惠泰醫(yī)療等；5）國產(chǎn)化率相對較低的吻合器行業(yè)等；
風(fēng)險提示：集采不及預(yù)期；冠脈支架增長不及預(yù)期；疫情反復(fù)導(dǎo)致院端手術(shù)量恢復(fù)不及預(yù)期。
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