>> 招商期貨-原油周度報告：關(guān)注供應端消息，油價波動加劇-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
安婧 |
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消息面：本周（11281202）油價波動較大，跌主要是擔心歐佩克或俄羅斯的供應減量低于預期，漲主要是由于中國部分城市防疫措施放松，近端需求預期被上調(diào)，油價上漲，其次，部分交易者押注歐佩克擴大減產(chǎn)規(guī)模。關(guān)于G7對俄油的限價最終定于60美金/桶，這主要影響俄羅斯東岸的kozmino ESPO（最新現(xiàn)貨價75美金/桶）的出口海運，目前出口量為80萬桶/天，預計即使歐盟不給承運承保，俄羅斯自有運力和保險也可解決船運問題，因此限價最終可能沒有實質(zhì)性影響，但這早在上周已經(jīng)price in，因此周五跌幅不大。
基本面：需求端：11月以來全球需求沒有起色，歐美衰退概率逐步上升，尤其中國疫情影響汽油與航煤需求，因此原油遠期曲線持續(xù)走弱。但本周中國一線城市解封，需求預期改善。但我們認為近月需求端仍存不確定性，若國內(nèi)感染人數(shù)激增，可能面臨醫(yī)療資源擠兌的風險；但中期來看，明年下半年的需求有望大幅增長。供應端，關(guān)注12.5歐盟對俄原油禁運后，改道的90-120萬桶/天的原油能否被亞洲全部消化，若不能，俄油面臨減產(chǎn)，若俄油減產(chǎn)少于50萬桶/天，利空油價。關(guān)注12月4日歐佩克+是否擴大減產(chǎn)，若歐佩克不能再減產(chǎn)50萬桶/天以上，則油市恐怕快速累庫，最終難以避免進入熊市。相反，若歐佩克+大幅減產(chǎn)或俄油大幅減產(chǎn)，供應過剩局面緩解，油價將得到支撐。
總結(jié)：下周油價交易將聚焦供應端消息，因不確定性較大，短期建議謹慎參與。
中期來看，明年下半年中國需求有望變得更加繁榮穩(wěn)定，國際航空有望放開，23年H2海外加息周期有望結(jié)束，歐佩克+持續(xù)限產(chǎn)挺價，明年尤其下半年供需大概率是偏緊的，因此原油遠期合約仍然值得作為多頭配置。
風險點：俄烏沖突緩和，歐佩克+產(chǎn)量高于預期，國內(nèi)疫情導致居民自我封鎖，歐美加息超預期
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