>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：依舊新冠相關(guān)標(biāo)的領(lǐng)漲醫(yī)藥行情，需要開始思考布局2023年投資機(jī)會(huì)-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
譚國(guó)超,李昌幸 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本周行情回顧：板塊上漲
本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲1.18%，跑輸滬深300指數(shù)1.34個(gè)百分點(diǎn)，跑輸上證綜指0.57個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第24。12月2日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為28X，位于2012年以來(lái)“均值-1X標(biāo)準(zhǔn)差”和“均值-2X標(biāo)準(zhǔn)差”之間，相比11月25日PE上漲0.4個(gè)單位，比2012年以來(lái)均值（35X）低6個(gè)單位。本周，13個(gè)醫(yī)藥III級(jí)子行業(yè)中，10個(gè)子行業(yè)上漲，3個(gè)子行業(yè)下跌。其中，線下藥店為漲幅最大的子行業(yè)，上漲11.14%，醫(yī)療研發(fā)外包為跌幅最大的子行業(yè)，下跌2.75%。12月2日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為73X。
依舊新冠相關(guān)標(biāo)的領(lǐng)漲醫(yī)藥行情，需要開始思考布局2023年投資機(jī)會(huì)
本周醫(yī)藥生物指數(shù)跑輸市場(chǎng)，上漲1.18%跑輸滬深300指數(shù)1.34個(gè)百分點(diǎn)、跑輸上證綜指0.57個(gè)百分點(diǎn)，藥店、醫(yī)院等細(xì)分板塊領(lǐng)漲。新冠防疫政策的變化，一定程度上影響了近期醫(yī)藥行業(yè)的投資方向；近期的投資板塊切換較快，如前一周藥店還領(lǐng)漲、上周領(lǐng)跌、本周領(lǐng)漲，對(duì)投資人交易能力要求極高。需要拉長(zhǎng)時(shí)間周期去思考和演繹，我們團(tuán)隊(duì)在2022年11月14日發(fā)布疫情防控政策變化投資專題《情景模擬演繹和投資思考》，就提出來(lái)需要對(duì)情景假設(shè)進(jìn)行投資主線選擇，我們提出了醫(yī)療終端、檢測(cè)試劑、藥品等幾條主線，一定程度上，覆蓋了疫情防控政策變動(dòng)情景模擬的投資機(jī)會(huì)。
對(duì)之前觀點(diǎn)進(jìn)行回顧，情景模擬：在疫情寬松趨勢(shì)下，國(guó)家疾控中心提醒秋冬季流感季節(jié)的情況下，考慮到新加坡、中國(guó)臺(tái)灣等地方精準(zhǔn)放開之后預(yù)期流感病例及新冠人數(shù)上升，對(duì)醫(yī)療服務(wù)的診療恢復(fù)、流感/新冠診療及藥品需求提振明顯。
投資思路與投資建議：
?。?）醫(yī)療服務(wù)：國(guó)家支持民營(yíng)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的態(tài)度一直未變、并且考慮到防控精準(zhǔn)之后醫(yī)療診療恢復(fù)，推薦：愛爾眼科、三星醫(yī)療、海吉亞醫(yī)療、固生堂。
（2）流感+新冠檢測(cè)：流感季疊加寬松政策，潛在流感檢測(cè)、及新冠抗原居家檢測(cè)需求仍在，以及部分呼吸設(shè)備的配置需求，相關(guān)標(biāo)的包括英諾特、亞輝龍、萬(wàn)孚生物、萬(wàn)泰生物、邁瑞生物、魚躍生物、美好醫(yī)療等。
（3）藥品：相關(guān)的感冒藥/新冠藥等，推薦關(guān)注華潤(rùn)三九、以嶺藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)、康緣藥業(yè)、太極集團(tuán)、貴州三力等，建議關(guān)注葵花藥業(yè)。
此前，我們也在醫(yī)藥底部位置多次強(qiáng)調(diào)：風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，公募持倉(cāng)新低+市場(chǎng)情緒逐漸共識(shí)醫(yī)藥的底部，未來(lái)增量資金進(jìn)來(lái)則上漲空間大，這是醫(yī)藥的底，是很好的買入時(shí)機(jī)。即使近期醫(yī)藥板塊波動(dòng)較大，醫(yī)藥機(jī)會(huì)還是應(yīng)該著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)去考量。近期我們建議持續(xù)在我們思考的主線內(nèi)去選擇投資標(biāo)的，中藥、醫(yī)療基建、醫(yī)療服務(wù)消費(fèi)和部分結(jié)構(gòu)的機(jī)會(huì)（結(jié)構(gòu)較好的高值耗材、細(xì)分賽道的公司變化），部分短期漲幅較高的公司，可以適當(dāng)減倉(cāng)，待市場(chǎng)情緒恢復(fù)常態(tài)再進(jìn)行回補(bǔ)。預(yù)計(jì)2023年的投資方向，也會(huì)圍繞在中藥和醫(yī)療基建兩個(gè)主線，然后再輔以其他的結(jié)構(gòu)性個(gè)股機(jī)會(huì)。
我們一貫保持的邏輯思考，著力“宏觀+行業(yè)+公司業(yè)務(wù)+管理層”等四個(gè)維度去做思考：宏觀環(huán)境依舊存在不確定性（俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)動(dòng)蕩、美國(guó)通脹加息、疫情散發(fā)、氣候異常等），但是我們置身其中無(wú)法改變；當(dāng)前處于基本面和資金結(jié)構(gòu)（醫(yī)藥基金和全行業(yè)基金對(duì)醫(yī)藥的看法差異和持倉(cāng)）的行情點(diǎn)，今年集采政策持續(xù)推進(jìn)落地（耗材集采-脊柱、國(guó)采醫(yī)保談判、聯(lián)盟采等），另外，短期醫(yī)藥行業(yè)板塊看到明確的政策緩和，很多醫(yī)藥公司的估值都已經(jīng)到了非常合理的區(qū)間，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)集采的預(yù)期已經(jīng)非常充分，一些集采政策落地帶來(lái)大家對(duì)后續(xù)放量逐有預(yù)期。醫(yī)藥的中長(zhǎng)期邏輯很值得資金布局，老齡化、科技創(chuàng)新屬性、國(guó)際化。
我們策略報(bào)告建議今年全年的方向配置：醫(yī)療設(shè)備（醫(yī)療基建）+中藥（政策友好+低估值）+醫(yī)療消費(fèi)（醫(yī)療服務(wù)+消費(fèi)醫(yī)療產(chǎn)品）+創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈（新增）+其他方向自下而上尋找標(biāo)的，此外，高值耗材和發(fā)光賽道，也是我們新納入的建議重點(diǎn)關(guān)注的方向。
仔細(xì)思考，我們團(tuán)隊(duì)十二月份“華安醫(yī)藥十二票”維持十一月份的判斷，近期屬于業(yè)績(jī)真空期，拿住中長(zhǎng)期看好的標(biāo)的即可：艾迪藥業(yè)、邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、健麾信息、特寶生物、廣譽(yù)遠(yuǎn)、固生堂、佐力藥業(yè)、三星醫(yī)療、百誠(chéng)醫(yī)藥、藥康生物、陽(yáng)光諾和。
我們建議投資思路如下：
（1）醫(yī)療基建板塊：持續(xù)推薦邁瑞醫(yī)療（最受益醫(yī)療基建，國(guó)際化醫(yī)療器械平臺(tái)）、澳華內(nèi)鏡（軟鏡龍頭）、健麾信息（醫(yī)院信息化和藥店藥房升級(jí)產(chǎn)品）、艾隆科技（醫(yī)院信息化和藥店藥房升級(jí)產(chǎn)品）、開立醫(yī)療（內(nèi)鏡龍頭），相關(guān)標(biāo)的包括理邦儀器等；康復(fù)板塊需要重視，推薦麥瀾德和偉思醫(yī)療；此外，IVD板塊（設(shè)備+流水線）其實(shí)也會(huì)受益于醫(yī)療基建，相關(guān)標(biāo)的包括亞輝龍、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、普門科技、邁克生物、萬(wàn)孚生物、明德生物、透景生命等。
?。?）中藥板塊(品牌名貴OTC+中藥創(chuàng)新藥)：廣譽(yù)遠(yuǎn)、同仁堂、華潤(rùn)三九、康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、新天藥業(yè)、桂林三金、佐力藥業(yè)、健民集團(tuán)、壽仙谷、特一藥業(yè)、貴州三力、片仔癀等標(biāo)
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