>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報：政策預(yù)期升溫，疫情防控優(yōu)化有望提振需求修復(fù)-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 1942KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周汽車板塊跑輸滬深300指數(shù)1.4個百分點：本周A股中信汽車一級行業(yè)（+3.8%）跑贏滬深300（+2.5%），在31個中信一級行業(yè)中排名第7位。二級行業(yè)細(xì)分板塊中，乘用車+6.8%、汽車零部件+2.4%、商用車+1.7%、汽車銷售及服務(wù)+1.6%、摩托車及其他-0.8%。
預(yù)測11月新能源零售滲透率穩(wěn)定突破30%：1）乘聯(lián)會數(shù)據(jù)：根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，11/21-27國內(nèi)乘用車日均零售銷量同比-31%/環(huán)比-32%至5.3萬輛，日均批發(fā)銷量同比-30%/環(huán)比-34%至6.8萬輛。2）交強險數(shù)據(jù)：11/21-27上險總量36.4萬輛，日均相比10月第四周-12%/相比11月第三周-9%至5.2萬輛。3）11月數(shù)據(jù)預(yù)測：乘聯(lián)會預(yù)測11月乘用車零售同比+2%/環(huán)比+1%至186萬輛，新能源乘用車同比+59%/環(huán)比+8%至60萬輛（零售端滲透率32.3%）。我們判斷，1）本周汽車板塊反彈，主要由于市場對明年汽車補貼政策延續(xù)的預(yù)期升溫。2）疫情仍為當(dāng)前影響需求、以及排產(chǎn)/交付的主要因素；其中，與燃油車相比，新能源車需求相對穩(wěn)?。╲s.11月燃油乘用車同比-12%/環(huán)比-2%）。3）我們預(yù)計補貼延續(xù)對汽車市場的拉動或邊際減弱，核心仍在于疫情防控優(yōu)化對應(yīng)的需求修復(fù)；看好各地防疫優(yōu)化政策陸續(xù)出臺，對汽車市場需求逐步修復(fù)的改善前景。
主機廠定價策略或逐步落地：近期部分主機廠公告限時保價策略，12/31前下定用戶仍可享受國補。廣汽埃安繼比亞迪逆勢漲價，11/30公告明年年初將對旗下車型指導(dǎo)價上調(diào)3,000-8,000元，12/31前下定的用戶不受本輪調(diào)價影響。我們認(rèn)為，1）定價調(diào)整+補貼退坡催化，有望進一步提振主機廠年末新增訂單量。2）預(yù)計后續(xù)定價或主要仍取決于市場供求，預(yù)計明年車企或采取具有競爭力的價格策略對沖補貼取消/需求回落風(fēng)險。
更看好整車修復(fù)彈性：1）碳酸鋰價格持續(xù)攀升，原材料價格+疫情波動、明年補貼取消引發(fā)的需求透支風(fēng)險，是導(dǎo)致當(dāng)前市場對明年需求悲觀情緒放大的主要因素。2）我們認(rèn)為市場高估了需求回落風(fēng)險，但低估了業(yè)績下修風(fēng)險；我們預(yù)計2023E新能源乘用車（國內(nèi)+出口）銷量900萬輛。3）預(yù)計防控措施逐步優(yōu)化或?qū)⒗瓌悠囅M+改善供應(yīng)鏈，提振板塊估值；其中，預(yù)計前期跌幅更深的整車修復(fù)彈性或更高于零部件。4）看好2023年具有較強插混+出口布局的自主頭部車企、以及市占率抬升/新定點釋放+年降消化能力較強/業(yè)績具有較強兌現(xiàn)前景+業(yè)務(wù)布局多元化的零部件公司。
投資建議：整車推薦特斯拉、吉利汽車，建議關(guān)注比亞迪、長城汽車。零部件推薦福耀玻璃、建議關(guān)注伯特利、旭升股份。
風(fēng)險提示：政策波動；產(chǎn)能/供應(yīng)鏈不及預(yù)期；原材料價格上漲；行業(yè)需求不及預(yù)期；車型上市與爬坡不及預(yù)期；成本費用控制不及預(yù)期；市場風(fēng)險。
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