>> 中泰證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：各地持續(xù)優(yōu)化疫情防控措施，積極布局防疫工具+疫后修復(fù)兩大主線-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
大小： |
1375KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
祝嘉琦,孫宇瑤 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周觀點(diǎn)：
防疫政策調(diào)整成為當(dāng)前核心焦點(diǎn)，醫(yī)藥行情出現(xiàn)分化。本周滬深300上漲2.52%，醫(yī)藥生物行業(yè)上周1.18%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第22位。本周醫(yī)藥板塊分化較大，主要系疫情防控政策出現(xiàn)明確優(yōu)化，廣州、北京等核心城市貫徹落實(shí)優(yōu)化疫情防控的二十條措施，因此前期漲幅較大的新冠藥物及疫苗公司短期情緒有所釋放，而疫后修復(fù)、自我診療（連鎖藥房、抗原檢測(cè)）及部分上游公司表現(xiàn)亮眼。
各地持續(xù)優(yōu)化疫情防控措施，建議積極布局防疫工具+疫后修復(fù)兩大主線。本周以廣州、北京為代表的部分核心城市持續(xù)出臺(tái)優(yōu)化疫情防控措施的公告，包括優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域管理、完善核酸篩查方案、提高流行病學(xué)調(diào)查效率等，預(yù)計(jì)在優(yōu)化疫情防控二十條措施的指導(dǎo)下，全國(guó)其他城市也會(huì)陸續(xù)跟進(jìn)。考慮到國(guó)內(nèi)人均醫(yī)療資源與海外相比仍顯不足，尤其是重癥床位遠(yuǎn)低于美國(guó)、日本、新加坡等發(fā)達(dá)國(guó)家；前端預(yù)防以及輕癥/無(wú)癥狀的自我診療更加凸顯重要性。我們認(rèn)為，防疫投資主線有望反復(fù)持續(xù)相當(dāng)時(shí)間，看好相關(guān)細(xì)分板塊投資機(jī)會(huì)：防疫工具中，看好1）自我診療需求提升的中藥、家用器械、連鎖藥店、抗原自檢等板塊，同時(shí)關(guān)注新冠藥物、新冠疫苗的進(jìn)展及使用情況；2）產(chǎn)業(yè)周期疊加防疫催化的醫(yī)療新基建；3）在研推進(jìn)中的新冠小分子藥物以及新型新冠疫苗；4）預(yù)期疫后修復(fù)的醫(yī)療服務(wù)、連鎖藥店、常規(guī)疫苗、血制品等。
連鎖藥店：疫情管控優(yōu)化后居民儲(chǔ)藥備藥意識(shí)強(qiáng)化，疊加四季度為流感高發(fā)季節(jié)，將會(huì)帶來(lái)泛感冒類藥物、維礦保健品、防疫消殺物資等需求爆發(fā)，以廣州為例，疫情防控優(yōu)化后，藥店單日（12月1日）感冒類藥品銷售是平日2.5倍。看好龍頭藥店迎來(lái)業(yè)績(jī)+估值雙重修復(fù)，建議重點(diǎn)關(guān)注益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂、健之佳等。
家用制氧機(jī)：家用制氧機(jī)可顯著提高吸入氧濃度，緩解胸悶、氣喘，甚至呼吸困難等新冠感染癥狀，尤其針對(duì)中老年群體效果顯著，我們預(yù)計(jì)疫情管控進(jìn)一步優(yōu)化后短期內(nèi)新冠感染率可能提升，輕癥患者數(shù)量可能增加，有望帶動(dòng)家用制氧機(jī)采購(gòu)需求攀升，建議關(guān)注魚躍醫(yī)療、怡和嘉業(yè)、可孚醫(yī)療等。
抗原自檢：抗原檢測(cè)方便快捷，應(yīng)用靈活，可快速篩查新冠感染者，配合相關(guān)藥物等進(jìn)行居家治療，有效避免醫(yī)療資源擠兌，隨著新冠核酸檢測(cè)場(chǎng)景持續(xù)優(yōu)化，我們預(yù)計(jì)新冠抗原需求有望提升，建議關(guān)注萬(wàn)孚生物、東方生物、熱景生物、諾唯贊等。
中期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的結(jié)構(gòu)性慢牛值得期待：醫(yī)藥板塊基本面有望持續(xù)改善，逐漸走出底部區(qū)間。目前醫(yī)藥板塊的剛需屬性及價(jià)性比仍然突顯，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的發(fā)展趨勢(shì)不變，看好板塊結(jié)構(gòu)性慢牛行情。看好：1）內(nèi)需為核心的產(chǎn)品型企業(yè)：政策緩和下的困境反轉(zhuǎn)與創(chuàng)新升級(jí)（?？扑?、創(chuàng)新藥、耗材）；以及政策催化下的需求加速（醫(yī)療設(shè)備、中藥）。2）醫(yī)藥制造板塊的壓制緩解及基本面拐點(diǎn)（CRO/CDMO、原料藥）。3）疫情后復(fù)蘇（連鎖藥店、消費(fèi)類產(chǎn)品、醫(yī)療服務(wù)）。
重點(diǎn)推薦個(gè)股表現(xiàn)：12月重點(diǎn)推薦：藥明康德、藥明生物、康龍化成、康泰生物、益豐藥房、大參林、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、海吉亞醫(yī)療、百克生物、普洛藥業(yè)、錦欣生殖、奧銳特、同和藥業(yè)。本月平均上漲1.28%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)1.28%；本周平均上漲2.98%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)1.80%。
一周市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：對(duì)2022年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析，醫(yī)藥板塊收益率-18.2%，同期滬深300收益率-21.6%，醫(yī)藥板塊跑贏滬深300收益率3.4%。本周滬深300上漲2.52%，醫(yī)藥生物行業(yè)上周1.18%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第22位，本周除醫(yī)療服務(wù)外其他子板塊均上漲，其中醫(yī)藥商業(yè)漲幅最大，為6.99%；生物制品漲幅最小，為0.74%；醫(yī)療服務(wù)板塊微跌0.03%。以2022年盈利預(yù)測(cè)估值來(lái)計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值31.2倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為31.4倍PE，醫(yī)藥板塊相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為-0.6%。以TTM估值法計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值24.5倍PE，低于歷史平均水平（36.6倍PE），相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為38%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、藥品質(zhì)量問(wèn)題、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。
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