>> 方正證券-國防軍工行業(yè)：航空航天景氣有望延續(xù)，關(guān)注新技術(shù)、新產(chǎn)品、新市場-221203
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鮑學(xué)博 |
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2022年軍工業(yè)績持續(xù)較快增長。從我們跟蹤的103只軍工標(biāo)的整體情況來看，2022Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入共3983億元，同比增長10%；實現(xiàn)歸母凈利潤共292億元，同比增長6%。材料板塊和航空板塊業(yè)績增速較快，2022Q1-Q3材料板塊和航空板塊營收增速分別為29%和13%，歸母凈利潤增速分別為36%和16%。
股權(quán)激勵與定增落地進(jìn)一步增加，彰顯企業(yè)發(fā)展信心。2022年26家上市公司披露股權(quán)激勵或員工持股計劃。其中，中航西飛首期、中航沈飛二期股權(quán)激勵計劃于近日披露，實施多維度的業(yè)績考核，彰顯長期發(fā)展信心；12家上市公司披露定增方案，積極擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計共募集資金202億元，體現(xiàn)了軍工產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能提升的迫切需求和行業(yè)的高景氣。
軍工板塊年內(nèi)回調(diào)超20%，估值得到較好消化。截至11月30日，中證軍工指數(shù)11666.37，較年初回調(diào)22%。軍工板塊PE-TTM估值54.45倍，處于2014年以來10.49%分位，軍工板塊PB估值3.20倍，處于2014年以來38.33%分位。股價回調(diào)和業(yè)績增長下，軍工板塊投資價值提升。
展望未來，軍工行業(yè)發(fā)展進(jìn)入新階段，建議關(guān)注兩條主線：
?。?）航空航天高景氣延續(xù)，建議關(guān)注其中增長更持久、有超額增速的標(biāo)的。
2021年初，“十四五”規(guī)劃首次提出建軍百年奮斗目標(biāo)，軍工行業(yè)開啟高景氣；2022年，二十大報告首次把“如期實現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)，加快把人民軍隊建成世界一流軍隊”提到全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的戰(zhàn)略要求，軍工長期較快發(fā)展可期。分細(xì)分領(lǐng)域看，2021年以來，航空航天相關(guān)標(biāo)的業(yè)績保持較高增速，從臺海軍演等演習(xí)出動裝備情況也可看出，航空航天為現(xiàn)代國防裝備需求的重點方向。考慮國防軍工發(fā)展的計劃性，“十四五”期間航空航天有望延續(xù)高景氣。
建議關(guān)注航空航天產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是其中增長更持久、有超額增速的標(biāo)的。建議關(guān)注鋼研高納、圖南股份、航發(fā)控制、航發(fā)動力、航宇科技、派克新材、中航沈飛、北摩高科、菲利華、盟升電子、高德紅外、航天電器、國博電子等。
（2）除航空航天裝備放量外，建議關(guān)注軍工新趨勢，包括軍工新技術(shù)、新產(chǎn)品、新市場
新技術(shù)：建議關(guān)注軍工技術(shù)中長期發(fā)展趨勢，重點選擇已經(jīng)開始產(chǎn)業(yè)化并且滲透率存在較大提升空間的技術(shù)，如隱身技術(shù)、彈載相控陣技術(shù)、數(shù)字相控陣?yán)走_(dá)技術(shù)等。建議關(guān)注華秦科技、光啟技術(shù)、臻鐳科技、國博電子、亞光科技等。
新產(chǎn)品：軍用裝備研制能力不斷提升、研發(fā)周期不斷縮短，建議關(guān)注戰(zhàn)斗機(jī)、無人機(jī)和制導(dǎo)火箭彈等新型號定型量產(chǎn)帶來的增量。建議關(guān)注航天彩虹、中無人機(jī)、理工導(dǎo)航、北方導(dǎo)航等。
新市場：后疫情時代，軍貿(mào)、民航等領(lǐng)域需求有望恢復(fù)增長。建議關(guān)注國?？萍?、航天彩虹、中無人機(jī)、高德紅外、廣東宏大、理工導(dǎo)航、寶鈦股份、航宇科技、派克新材、應(yīng)流股份、航亞科技等。
風(fēng)險提示：軍工產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)產(chǎn)能受限導(dǎo)致軍品交付推遲；裝備批產(chǎn)過程中出現(xiàn)質(zhì)量問題導(dǎo)致交付推遲；軍品批量生產(chǎn)后價格降幅超出市場預(yù)期。
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