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上周板塊延續(xù)強(qiáng)勢，下半周大幅上漲，地產(chǎn)融資放松及鋼廠補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)延續(xù)，遠(yuǎn)期價(jià)格強(qiáng)勢，鋼廠利潤延續(xù)回落。
　　螺紋需求延續(xù)季節(jié)性下降，庫存轉(zhuǎn)為全面累積。需求方面，”第三支箭”落地，各銀行加快落實(shí)“金融16條”，疫情防控逐步精準(zhǔn)化，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，遠(yuǎn)月期貨盤面升水現(xiàn)貨。長流程鋼廠維持低利潤，電爐廠利潤虧損，預(yù)計(jì)產(chǎn)量保持相對(duì)穩(wěn)定。在需求淡季，管控放松方向確定，加息預(yù)期緩和，海內(nèi)外宏觀樂觀情緒回歸；但同時(shí)也需關(guān)注近期疫情管控的放松，或帶來供應(yīng)鏈端放松，降低供給擾動(dòng)，引起盤面承壓。
　　爐料持續(xù)上漲，鐵礦本期海外到港下降，疏港量大幅回升，導(dǎo)致港口有所去庫，自身基本面向好。鋼材需求受疫情影響延續(xù)弱勢，但宏觀層面政策頻出，“保交樓”逐步落地，疫情管控精細(xì)化，支撐需求預(yù)期。目前鐵水產(chǎn)量維持低位，鋼廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)；疊加原料庫存偏低，部分地區(qū)開始補(bǔ)庫，支撐鐵礦需求預(yù)期，預(yù)計(jì)礦價(jià)高位震蕩。
　　煤焦端，鐵水產(chǎn)量持穩(wěn)，焦炭日耗低位運(yùn)行；主流焦企二輪提漲逐步落地，累計(jì)漲幅200-220元/噸；鋼廠原料庫存較低，受疫情影響到貨不暢，后續(xù)存在冬儲(chǔ)需求。供給方面，焦化利潤受制于原料漲價(jià)小幅下挫，開工難以大幅回升；煤炭保供政策背景下，煤礦供應(yīng)總體平穩(wěn)，上周產(chǎn)量因疫情小幅下降；蒙煤進(jìn)口持續(xù)增加，口岸庫存高位?？傮w來看，焦炭現(xiàn)實(shí)基本面延續(xù)供需雙弱格局，宏觀情緒積極向好帶動(dòng)遠(yuǎn)月價(jià)格走強(qiáng)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注鋼廠開啟較大規(guī)模冬儲(chǔ)補(bǔ)庫時(shí)間節(jié)點(diǎn)和強(qiáng)度。
　　整體而言，上周盤面大幅上漲，核心驅(qū)動(dòng)來自于國內(nèi)疫情管控的放松和地產(chǎn)融資的繼續(xù)托底?，F(xiàn)實(shí)成材需求因天氣降溫以及疫情仍然嚴(yán)峻，環(huán)比出現(xiàn)明顯下滑。從近期的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來看，鋼材產(chǎn)銷回落，螺紋庫存全面累積。雖然長流程鋼廠利潤仍然較低，但因鋼材產(chǎn)量已大幅回落，本周產(chǎn)量存在回升潛力。部分區(qū)域要求保證工業(yè)正常生產(chǎn)，疊加低庫存下，冬季補(bǔ)庫預(yù)期將繼續(xù)支撐爐料需求。預(yù)計(jì)短期黑色供需基本面逐步走弱，但穩(wěn)地產(chǎn)政策頻發(fā)，宏觀預(yù)期向好，成材壓力仍在累積，短期仍有向上潛力。持續(xù)關(guān)注宏觀預(yù)期變化及鋼廠補(bǔ)庫情況