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本周重點(diǎn)事件：1）“第三支箭”閃電落地，建材修復(fù)行情擴(kuò)散。11月28日，證監(jiān)會(huì)決定在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施：1、恢復(fù)涉房上市公司并購(gòu)重組及配套融資；2、恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資；3、調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場(chǎng)上市政策；4、進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤(pán)活房企存量資產(chǎn)作用；5、積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用。供給端政策全面發(fā)力緩解房企信用危機(jī)，品牌建材估值修復(fù)在途，新政后行情由龍頭向二線標(biāo)的全面擴(kuò)散。B端品牌建材利潤(rùn)受地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)事件拖累計(jì)提大額減值，地產(chǎn)信用修復(fù)后減值沖回和存量未計(jì)提賬款風(fēng)險(xiǎn)緩釋將帶來(lái)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，同時(shí)“保交房”或?qū)⑨尫攀杖肜麧?rùn)彈性，看好B端困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)擴(kuò)散。2）玻纖庫(kù)存下降，電子紗、電子布價(jià)格上調(diào)，價(jià)格有望繼續(xù)向好。據(jù)卓創(chuàng)資訊，11月末玻纖行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存61.1萬(wàn)噸（環(huán)比-6.2，同比+41.4），環(huán)比降幅9.3%，反映供需格局已出現(xiàn)邊際向好。本周電子紗G75均價(jià)10000元/噸（周環(huán)比+950），電子布主流報(bào)價(jià)為4.35元/米（周環(huán)比+0.25）。據(jù)卓創(chuàng)資訊，目前電子紗廠家以及下游廠商庫(kù)存均處于低位水平。短期看，中國(guó)巨石2條電子紗生產(chǎn)線（合計(jì)4.5萬(wàn)噸）已進(jìn)行冷修，供給端壓力有所緩解。中期看，預(yù)計(jì)22年行業(yè)新增電子紗產(chǎn)能極為有限，價(jià)格有望繼續(xù)向好。3）山東玻纖出售銠粉1.34億元，持續(xù)提升資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。29日公司發(fā)布公告，公司及子公司根據(jù)貴金屬市場(chǎng)情況將部分銠粉出售，截至公告日，公司銠粉累計(jì)交易金額1.34億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為1.07億元。此次貴金屬銠粉的出售有利公司盤(pán)活資產(chǎn)，進(jìn)一步提升資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，促進(jìn)核心業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展并穩(wěn)步提升盈利能力。
　　建議重點(diǎn)關(guān)注：一是在政策持續(xù)刺激以及22年同期的低基數(shù)下，目前品牌建材板塊已步入估值修復(fù)階段，基本面數(shù)據(jù)改善預(yù)計(jì)仍在途，預(yù)計(jì)C端修復(fù)確定性高，建議重點(diǎn)布局品牌建材細(xì)分龍頭；二是行業(yè)周期底部，有望逐步迎來(lái)復(fù)蘇的玻纖行業(yè)；三是成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度選碳纖維、石英砂行業(yè)；四是穩(wěn)增長(zhǎng)主線選水泥和減水劑；五是光伏玻璃產(chǎn)業(yè)周期底部，成本支撐+需求向好下，價(jià)格具備向上彈性；浮法玻璃看好冷修+竣工+保交付帶來(lái)價(jià)格回升修復(fù)機(jī)會(huì)。1）品牌建材方面，22Q3板塊底部特征明顯，業(yè)績(jī)復(fù)蘇分化，當(dāng)前成本端壓力緩解大勢(shì)已定，靜待新一輪地產(chǎn)政策落地見(jiàn)效推動(dòng)需求拐點(diǎn)出現(xiàn)。2）玻纖方面，粗紗筑底靜待回升，電子布價(jià)格底部回暖已啟動(dòng)。龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望繼續(xù)擴(kuò)大，且本輪行業(yè)底部盈利有望較上一輪周期底部抬升，性價(jià)比高。3）新材料領(lǐng)域，碳纖維價(jià)格出現(xiàn)分化，中小絲束高性能纖維價(jià)格仍保持較好水平；大絲束價(jià)格已出現(xiàn)回落，以價(jià)換量或已開(kāi)始；原絲供需格局仍優(yōu)于碳纖維。國(guó)產(chǎn)龍頭已完成追趕，未來(lái)看產(chǎn)能擴(kuò)張、成本下降帶來(lái)民用領(lǐng)域超越。碳基復(fù)合材料方面，我們判斷目前碳碳復(fù)材行業(yè)價(jià)格已步入底部區(qū)間，價(jià)格有望企穩(wěn)；在汽車(chē)電動(dòng)智能化、輕量化、高端化以及成本下降的共同推動(dòng)之下，碳陶剎車(chē)盤(pán)市場(chǎng)將迎來(lái)從0到1拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)22-23年高純石英砂行業(yè)新增產(chǎn)能有限，隨著硅料價(jià)格下降光伏需求拐點(diǎn)有望臨近，行業(yè)供需有望持續(xù)緊張，價(jià)格仍有較大彈性。預(yù)計(jì)2023年鋰電隔膜供需有望維持緊平衡，價(jià)格有望企穩(wěn)回升。4）水泥配置機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，旺季需求弱復(fù)蘇下價(jià)格已有所修復(fù)，后續(xù)伴隨錯(cuò)峰力度加強(qiáng)及煤價(jià)穩(wěn)中有落，企業(yè)業(yè)績(jī)壓力環(huán)比或有所減輕，當(dāng)前板塊估值處歷史低位，具備業(yè)績(jī)和估值的修復(fù)彈性；減水劑看基建拉動(dòng)+市占率提升+功能性材料打開(kāi)成長(zhǎng)空間。5）光伏玻璃受益下游排產(chǎn)需求回升及成本支撐，價(jià)格底部具備一定向上彈性，核心看頭部企業(yè)量增及成本競(jìng)爭(zhēng)力；浮法玻璃看好后續(xù)集中冷修促使供給端出清+竣工需求修復(fù)后，供需錯(cuò)配為價(jià)格帶來(lái)的階段性上行機(jī)會(huì)。
　　品牌建材：B端困境反轉(zhuǎn)行情擴(kuò)散，布局復(fù)蘇旗手待景氣向上。供給端政策全面發(fā)力緩解房企信用危機(jī)，品牌建材估值修復(fù)在途，新政后行情由龍頭向二線標(biāo)的全面擴(kuò)散。B端品牌建材利潤(rùn)受地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)事件拖累計(jì)提大額減值，地產(chǎn)信用修復(fù)后減值沖回和存量未計(jì)提賬款風(fēng)險(xiǎn)緩釋將帶來(lái)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，同時(shí)“保交房”或?qū)⑨尫攀杖肜麧?rùn)彈性，看好B端困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)擴(kuò)散?；久婀拯c(diǎn)有待需求端政策打開(kāi)。一方面板塊仍有地產(chǎn)需求端政策催化的修復(fù)機(jī)會(huì)，另一方面C端優(yōu)勢(shì)企業(yè)和行業(yè)龍頭底部驗(yàn)證經(jīng)營(yíng)韌性十足，三季報(bào)線索看業(yè)績(jī)也將率先修復(fù)，是我們重點(diǎn)看好的復(fù)蘇旗手。沿B端資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)帶來(lái)估值彈性，C端優(yōu)勢(shì)和前瞻布局非房保業(yè)績(jī)率先復(fù)蘇思路，我們推薦東方雨虹、偉星新材、堅(jiān)朗五金、三棵樹(shù)、北新建材、科順股份、蒙娜麗莎、公元股份、東鵬控股、王力安防、亞士創(chuàng)能，建議關(guān)注中國(guó)聯(lián)塑、凱倫股份、帝歐家居。
　　玻纖：周期底部，粗紗價(jià)格筑底，電子紗價(jià)格回暖望逐步啟動(dòng)。本周纏繞直接紗2400tex均價(jià)4083元/噸（環(huán)比持平，同比-2083）；電子紗G75均價(jià)10000元/噸（環(huán)比+950，同比-6250）；電子布主流報(bào)價(jià)4.35元/米上下（環(huán)比+0.25）。從供給端來(lái)看，我們預(yù)計(jì)22Q4-23Q4粗紗新增供給可控，分別為-2/-1.4/+6.7/-0.8/+3.8萬(wàn)噸/季，22Q4-23Q4電子紗新增