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本周行業(yè)觀點(diǎn)（本周指2022年11月28日至12月4日，下同）
　　近日，全國多地在結(jié)合疫情變化形勢和實(shí)際情況調(diào)整優(yōu)化防控措施。以北上廣深為例，基本貫徹了優(yōu)化防控“二十條”的以單元、樓棟為單位劃定高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，及一般不按行政區(qū)域開展全員核酸檢測等要求，并陸續(xù)取消市內(nèi)交通工具的核酸檢測要求。隨著出行查驗(yàn)核酸檢測要求的逐步放寬，居民出行意愿有望回升，出行消費(fèi)有望實(shí)質(zhì)進(jìn)入爬坡階段。
　　通過梳理各國疫情發(fā)展和消費(fèi)復(fù)蘇狀況我們得到一些共性結(jié)論：
　　國際通航開放時(shí)間線上來看：從各國政策從開始逐步放松到實(shí)際開放國際通航，經(jīng)歷了9-18個(gè)月不等。
　　各國出行數(shù)據(jù)上看：疫情管控是關(guān)鍵因素，但也階段性面臨疫情反復(fù)導(dǎo)致恢復(fù)路線曲折、民眾出行意愿恢復(fù)受阻的情況。
　　各國消費(fèi)數(shù)據(jù)上看：爬坡節(jié)奏與出行修復(fù)節(jié)奏正相關(guān)，能夠回升到的絕對位置與本國宏觀經(jīng)濟(jì)韌性有關(guān)。
　　建議重點(diǎn)關(guān)注旅游景區(qū)、酒店、機(jī)場交通、免稅、醫(yī)美、零售、黃金珠寶的疫后修復(fù)彈性。我們梳理了批零社服行業(yè)出行相關(guān)近150個(gè)A股上市公司標(biāo)的情況，并建立兼有客觀+主觀的量化打分系統(tǒng)，以衡量各公司基本面及估值的疫后修復(fù)彈性。該打分體系邏輯為：疫情影響程度越大、格局改善越顯著的公司，疫后恢復(fù)過程中業(yè)績彈性越大，而流通市值越低則估值反彈可能會更猛烈。綜合得分越高的公司，可能在出行疫后修復(fù)的大行情下股價(jià)向上彈性越大。綜合考慮后建議重點(diǎn)關(guān)注旅游景區(qū)、酒店、機(jī)場交通等板塊的疫后修復(fù)彈性，同樣提示關(guān)注免稅、醫(yī)美、黃金珠寶、人力服務(wù)、專業(yè)連鎖等細(xì)分領(lǐng)域深度受益出行復(fù)蘇的板塊性機(jī)會。
　　相關(guān)標(biāo)的：中國中免、海南機(jī)場、上海機(jī)場、首旅酒店、愛美客、珀萊雅、華熙生物、貝泰妮、科思股份、迪阿股份、中國黃金、明月鏡片、永輝超市等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期等