>> 東方證券-非銀金融行業(yè)周觀點(diǎn)：商業(yè)養(yǎng)老金試點(diǎn)完善三支柱體系，多重利好共振催化板塊機(jī)遇-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
大小： |
404KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
唐子佩,孫嘉賡,陶圣禹 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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核心觀點(diǎn)
商業(yè)養(yǎng)老金啟動試點(diǎn)，第三支柱體系添磚加瓦。銀保監(jiān)會于12月1日宣布，自明年1月1日起在全國10省市開展商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點(diǎn)，試點(diǎn)期限暫定一年，首批4家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)為人保養(yǎng)老、國壽養(yǎng)老、太平養(yǎng)老和國民養(yǎng)老。產(chǎn)品設(shè)置鎖定養(yǎng)老賬戶和持續(xù)養(yǎng)老賬戶，既滿足長期儲蓄需求，也可靈活應(yīng)對短期流動性支出壓力，此外產(chǎn)品還涵蓋身故、意外傷害等保障屬性，滿足18周歲居民即可參與，暫不享受稅收優(yōu)惠。我們認(rèn)為商業(yè)養(yǎng)老金為個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的有力補(bǔ)充，在政策、產(chǎn)品、人群上具有一定差異性，滿足居民對于長期養(yǎng)老保障的需求，試點(diǎn)的推進(jìn)完善了第三支柱體系建設(shè)，頭部保險公司可憑借健康管理等服務(wù)的持續(xù)加成更為獲益。
多重利好共振有望助推A股活躍度與風(fēng)險偏好提升，非銀板塊重點(diǎn)受益。1）本周證監(jiān)會也加入到“地產(chǎn)紓困”的陣營中來，繼11月8日交易商協(xié)會繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具以及11月中旬央行、銀保監(jiān)會發(fā)布的“金融16條”之后，證監(jiān)會決定在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項措施，包括恢復(fù)上市房企和涉房上市公司的并購重組及配套融資、再融資等措施。此舉在進(jìn)一步盤活地產(chǎn)存量資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，也將利好券商資產(chǎn)端與投行業(yè)務(wù)開展，并有助于提振市場情緒與風(fēng)險偏好。2）本周美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表了一場關(guān)于經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場的講話，雖然未來限制性的貨幣政策將保持一段時間，即加息還將持續(xù)直到通脹顯示出更明顯的消退跡象，但不可否認(rèn)的是當(dāng)利率接近足以降低通脹的限制水平時，放慢加息步伐也是有意義的，而放慢步伐的時間可能最早在12月會議上到來。隨著加息終點(diǎn)的臨近，美聯(lián)儲加息對美股乃至A股與人民幣匯率的壓制也大概率將逐漸緩釋。3）本周北京、廣州等多地通告乘坐公共交通工具不再查驗核酸檢測陰性證明，或者不得拒絕無48小時核酸陰性證明的乘客乘車，同時多地也放松了對進(jìn)入公共場所需查驗核酸證明等方面的要求。不難看出，多地相繼調(diào)整與優(yōu)化疫情防控政策與措施，在推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速復(fù)蘇的同時，其對于A股的提振作用也將是巨大的?？紤]到近期多重利好“前赴后繼”，在其共振的作用之下，A股活躍度與風(fēng)險偏好有望快速提升，非銀板塊將重點(diǎn)受益。
投資建議與投資標(biāo)的
券商方面，證券II(中信)估值仍處于歷史底部，隨著板塊底部信號的確認(rèn)與投資情緒的升溫，板塊的配置時機(jī)已經(jīng)日益成熟，重點(diǎn)看好兩條主線，1）頭部券商，推薦中信證券(600030，增持)，建議關(guān)注中金公司(03908，未評級)；2）中小券商，推薦國聯(lián)證券(601456，增持)，建議關(guān)注華安證券(600909，未評級)、湘財股份(600095，未評級)。
保險方面，代理人隊伍逐步企穩(wěn)，開門紅節(jié)奏加速，板塊處歷史低估值區(qū)間，維持行業(yè)看好評級，看好壽險改革穩(wěn)步推進(jìn)的中國平安(601318，買入)，以及馬太效應(yīng)逐步強(qiáng)化的龍頭中國財險(02328，買入)，關(guān)注開門紅有望超預(yù)期的中國人壽(601628，未評級)。
多元金融方面，推薦亞太交易所龍頭香港交易所(00388，增持)、布局個貸不良新增長極的逆周期地方AMC標(biāo)的海德股份(000567，買入)，建議關(guān)注AWP租賃龍頭華鐵應(yīng)急(603300，買入)。
風(fēng)險提示
系統(tǒng)性風(fēng)險對券商業(yè)績與估值的壓制；監(jiān)管超預(yù)期趨嚴(yán)；長端利率超預(yù)期下行；多元金融領(lǐng)域相關(guān)政策風(fēng)險。
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