>> 華創(chuàng)證券-通信行業(yè)周報：上交所提出推動央企估值回歸合理水平，關(guān)注運營商板塊價值重估-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 2175KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
韓東,李娜 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上交所提出推動央企估值回歸合理水平，關(guān)注運營商板塊價值重估。上交所制定的《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動計劃》提出：1）著眼于服務(wù)推動央企估值回歸合理水平，通過推動央企上市公司主動與投資者溝通交流，提升透明度，組織引導(dǎo)各類投資者走進、了解、認(rèn)同央企。2）該行動計劃著力配合國務(wù)院國資委開展央企專業(yè)化整合，為央企整合提供更多工具和通道，推動打造一批旗艦型央企上市公司。3）本次行動計劃積極服務(wù)完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度，持續(xù)推動央企上市公司在完善公司治理中加強黨的領(lǐng)導(dǎo)，引導(dǎo)央企上市公司用好股權(quán)激勵、員工持股等各類資本工具，不斷完善實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的體制機制。
我們認(rèn)為基于運營商在數(shù)字經(jīng)濟時代重要定位、運營商產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)高增帶動基本面反轉(zhuǎn)以及低估值水平三大特點，結(jié)合上交所提出推動央企估值回歸合理水平行動計劃，重點關(guān)注運營商價值重估，建議關(guān)注：中國移動、中國電信、中國聯(lián)通。
1）電信運營商卡位數(shù)字經(jīng)濟時代關(guān)鍵環(huán)節(jié)，從網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和網(wǎng)絡(luò)安全方面重塑運營商價值。從基建角度：運營商打造5G網(wǎng)絡(luò)新型信息基礎(chǔ)設(shè)施；同時落實國家東數(shù)西算部署，運營商將打造新型算力網(wǎng)絡(luò)，加快數(shù)據(jù)中心布局優(yōu)化，提供多樣化算力資源作為數(shù)字經(jīng)濟底座支撐。從信息服務(wù)角度：在數(shù)字經(jīng)濟時代背景下，運營商創(chuàng)新構(gòu)建連接+算力+能力的新型信息服務(wù)體系。面向C端客戶，運營商推出5G消息、5G新通話、云游戲等多項特色業(yè)務(wù)。面向B端客戶，探索車聯(lián)網(wǎng)、元宇宙等算力網(wǎng)絡(luò)的場景應(yīng)用。在安全領(lǐng)域，運營商在數(shù)據(jù)安全、網(wǎng)絡(luò)安全等具有獨特優(yōu)勢，為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展安全護航。
2）運營商肩負(fù)新使命在各行業(yè)數(shù)字改造當(dāng)前打開新發(fā)展空間，為業(yè)務(wù)增長提供新動能。電信運營商與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)聯(lián)系緊密，運營商通過深化自身業(yè)務(wù)能力，不斷探索云網(wǎng)融合能力，為傳統(tǒng)行業(yè)提供智慧農(nóng)業(yè)、智慧工廠、智慧電力、智慧城市等信息化的解決方案，不斷拓寬自身能力邊界。近兩年天翼云、移動云和聯(lián)通云保持翻倍增長，發(fā)展勢頭猛烈，我們認(rèn)為在云業(yè)務(wù)方面，運營商的行業(yè)推廣已經(jīng)有一定優(yōu)勢凸顯。天翼云方面，根據(jù)中國電信三季度業(yè)績說明會天翼云收入持續(xù)翻番，天翼云依托層次化資源布局，渠道與服務(wù)屬地化優(yōu)勢，目前服務(wù)客戶超過200萬。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，天翼云規(guī)模效益將逐步顯現(xiàn)，結(jié)合關(guān)鍵領(lǐng)域持續(xù)研發(fā)投入及持續(xù)有效的成本管控，天翼云業(yè)務(wù)盈利情況將逐步改善。聯(lián)通云方面，2022年前三季度聯(lián)通云實現(xiàn)收入268.7億元，同比提升142.0%，領(lǐng)先行業(yè)，預(yù)計到今年年底，將完成300億元左右的銷售收入，在云市場份額將進一步提升。
3）估值方面，當(dāng)前運營商仍處于低估狀態(tài)，股息率提升帶動估值水平提升。當(dāng)前運營商估值與海外運營商相比處于低估狀態(tài)，同時中國移動和中國電信回歸A股均提出逐步提升派息率回饋股東目標(biāo)。根據(jù)中國移動三季度業(yè)績說明會，公司全年派息率將比上年（2021年現(xiàn)金分紅比例為60%）進一步提升，2023年以現(xiàn)金方式分配的利潤逐步提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤的70%以上。中國電信也表示將積極履行A股上市三年內(nèi)派息率達到70%以上承諾。派息率提升將帶動運營商估值提升。
本周行情：本周通信板塊漲跌幅為-1.25%，滬深300指數(shù)漲跌幅為0.56%，通信板塊跑輸滬深300指數(shù)1.81個百分點，在所有一級行業(yè)中排序27/30。2022年年初至今通信板塊漲跌幅為-12.3%，創(chuàng)業(yè)板漲跌幅為-23.7%，滬深300指數(shù)漲跌幅為-23.3%，通信板塊跑贏滬深300指數(shù)11.1個百分點。通信板塊跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)11.4個百分點。截止至本周結(jié)束，通信行業(yè)按申萬一級行業(yè)指數(shù)分類的PE-TTM為25.12,位列所有申萬一級行業(yè)第15，同期的滬深300 PE-TTM為10.74。
風(fēng)險提示：美國對于國內(nèi)科技企業(yè)制裁加重，上游缺貨加劇，上游芯片技術(shù)發(fā)展帶來產(chǎn)品技術(shù)迭代風(fēng)險，IDC新建設(shè)項目落地不及預(yù)期等。
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