>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)周報：供需雙弱，鋰價高位持穩(wěn)-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 2764KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴,郭中偉,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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1. 【關鍵詞】乘聯會預計11月新能源汽車零售量環(huán)比+8%；中科海納全球首條GWh級鈉離子電池生產線產品下線；斯諾威鋰礦第五輪起拍價升至10億；宜春鋰云母停產約5萬噸LCE
2.投資策略：市場對23Q1需求預期較為悲觀，中游環(huán)節(jié)減產，SMM預計12月磷酸鐵鋰產量環(huán)比下滑8.4%，三元材料產量環(huán)比下降9%，但宜春地區(qū)鋰云母產線停產，供給收縮預期增強，預計鋰價短期持穩(wěn)運行?？傮w來看，原材料成本有望繼續(xù)支撐鋰鹽價格維持高位，鋰仍延續(xù)“高景氣、高利潤、低估值”格局。
3.行情回顧：本周商品價格高位震蕩：1）鋰，需求景氣度持續(xù)向上，國內電池級碳酸鋰價格維持在59.2萬元/噸，電池級氫氧化鋰報價維持在57.6萬元/噸，無錫電子盤碳酸鋰期貨價格下跌1.7%至53.15萬元/噸。2）稀土：國內氧化鐠釹報價上漲1.8%至66.8萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑報價上漲1.3%至232.5萬元/噸，氧化鋱報價上漲0.4%至1317.5萬元/噸。3）鈷：MB鈷（標準級）報價下降1.5%至21.8美元/磅，MB鈷（合金級）報價下降3.8%至23.8美元/磅；國內金屬鈷價格下跌2.9%至33.9萬元/噸，硫酸鈷價格下降3.5%至5.6萬元/噸，四氧化三鈷價格下降1.5%至22.3萬元/噸。4）鎳：LME鎳價收于27375美元/噸，上漲6.52%；SHFE鎳價收于201700元/噸，上漲1.47%。5）銅箔：8微米鋰電銅箔加工費維持在2.65萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費維持在3.65萬元/噸。6）股票行情：本周申萬有色指數上漲0.62%，跑輸滬深300指數1.90%，具體細分板塊來看：黃金板塊下跌4.52%，工業(yè)金屬上漲1.67%，鎳鈷上漲1.02%，鋰板塊上漲0.17%，稀土磁材板塊上漲2.06%。
4.終端需求景氣依舊。乘聯會預計11月新能源汽車零售銷量在60萬輛左右，同比+58.5%，環(huán)比+8%，滲透率約32.3%。多家造車新勢力11月新能源汽車銷量向好，其中哪吒汽車11月交付量15072臺（同比增51%，環(huán)比下降16%）；理想汽車11月交付量15034輛（同比增長11.5%，環(huán)比增長50%），實現了單月交付量歷史新高；廣汽埃安11月交付量28765臺（同比增長91%，環(huán)比下降4%）；蔚來11月交付14178輛汽車（同比增長30.3%）；小鵬汽車11月交付量5811臺（環(huán)比增長14%）；極氪汽車11月極氪001共交付約1.1萬輛（同比增長447.3%，環(huán)比增長8.8%）。
5.鋰：供需雙弱，鋰價持穩(wěn)運行。本周，受江西高安市錦江水源污染問題，永興材料3萬噸鋰鹽廠臨時停產；此外為配合上高縣高新技術產業(yè)園基礎設施升級改造，鞍重股份及康隆達子公司（天成鋰業(yè)、協(xié)成鋰業(yè)）臨時停產，總體停產產能達到約5萬噸LCE，對供給端影響的時間周期暫無法評估。需求端搶裝行情接近尾聲，市場對23Q1需求預期較為悲觀，中游環(huán)節(jié)減產，預計鋰價短期持穩(wěn)運行。
6.稀土永磁：短期震蕩下降，行業(yè)格局重塑，中長期產業(yè)發(fā)展趨勢明確。2022年10月釹鐵硼產量20450噸，環(huán)比+10%，同比基本持平。需求端逐漸進入春節(jié)前備貨階段，邊際上景氣度有所修復，本周氧化鐠釹現貨價格微幅上漲1.8%至66.8萬元/噸。長期看，新能源汽車、智能機器人、工業(yè)電機等需求有望爆發(fā)，產業(yè)發(fā)展趨勢已然明確。
7.正負極集流體材料：加工費持穩(wěn)，關注復合箔材產業(yè)化進程。1）鋰電銅箔：供應寬松下，市場表現較低迷，關注復合銅箔產業(yè)化進程。本周，8微米鋰電銅箔加工費維持在2.65萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費維持在3.65萬元/噸。寶明科技一期復合銅箔計劃2023Q2量產，全部達產后年產1.5億平米左右，配套的電池為14~15GWh左右。2）鋰電鋁箔：本周，中科海納首條GWh級鈉離子電池生產線投產，高鋰價下，有望刺激鈉離子電池需求爆發(fā)。本周12μm電池鋁箔加工費維持在2萬元/噸。
8.投資建議：維持行業(yè)“增持”評級。新能源上游原材料稀土磁材鋰鈷銅箔鋁箔等，市場整體對23年需求增長缺乏信心，產業(yè)鏈排產走弱，短期板塊beta偏弱，但拉長周期看，當前全球電動車滲透率僅為10%，銷量走弱僅為小周期級別的波動，產業(yè)發(fā)展趨勢仍然明確。核心標的：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、中礦資源、永興材料、雅化集團、華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、北方稀土、盛和資源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎勝新材、諾德股份、嘉元科技等。
9.風險提示：宏觀經濟波動、產業(yè)政策變動風險、疫情加劇風險、新能源汽車銷量不及預期風險，供需測算的前提假設不及預期風險等。
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