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本周國(guó)內(nèi)各地疫情防控措施持續(xù)落實(shí)二十條要求，廣州等部分地區(qū)相繼發(fā)布了解除疫情防控臨時(shí)管控區(qū)通知，市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)需求復(fù)蘇預(yù)期漸強(qiáng)。我們建議投資人重點(diǎn)關(guān)注安卓端市場(chǎng)的底部復(fù)蘇與相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。
　　▍本周國(guó)內(nèi)各地疫情防控措施持續(xù)落實(shí)二十條要求，廣州等部分地區(qū)相繼發(fā)布了解除疫情防控臨時(shí)管控區(qū)的通知，市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)需求復(fù)蘇預(yù)期漸強(qiáng)。我們認(rèn)為，在下游需求復(fù)蘇+終端廠商積極去庫(kù)存的節(jié)奏下，智能手機(jī)出貨量或呈現(xiàn)L型復(fù)蘇。庫(kù)存角度，結(jié)合中國(guó)信通院（sell-in）、BCI（sell-out）手機(jī)出貨量統(tǒng)計(jì)進(jìn)行測(cè)算，自7月以來(lái)渠道庫(kù)存水平持續(xù)下降，目前超出合理安全庫(kù)存約3600萬(wàn)部，相當(dāng)于大約1.5月出貨量，伴隨未來(lái)持續(xù)去庫(kù)存的推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)2023Q2末將回到合理安全庫(kù)存水平。分品牌看，展望2023年，我們預(yù)計(jì)蘋果仍然將保持雙旗艦策略以平滑稼動(dòng)率，銷量相對(duì)穩(wěn)定，2023年為2.35億部，同比+2%；安卓端，2022年需求疲弱，銷量或同比-12%至9.87億部，當(dāng)前行業(yè)景氣底部明確。伴隨庫(kù)存逐步改善，我們預(yù)計(jì)2023年安卓端將迎來(lái)需求穩(wěn)步回暖與業(yè)績(jī)強(qiáng)勁反彈，隨著宏觀環(huán)境回暖，當(dāng)年安卓手機(jī)銷量或同比+6%至超10億部以上。
　　▍行情回顧：本周電子指數(shù)為6547.1，漲幅為0.93%，跑輸大盤1.59pcts。電子板塊中漲幅前五的股票分別為芯碁微裝(19.98%)、英飛拓(16.5%)、銅峰電子(15.42%)、宏微科技(15.28%)、德明利(14.33%)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：板塊下游需求不及預(yù)期；消費(fèi)電子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩；國(guó)內(nèi)局部疫情反復(fù)超預(yù)期。
　　▍投資建議：我們重點(diǎn)看好安卓端市場(chǎng)的底部復(fù)蘇與相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。估值上看，由于宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，手機(jī)等下游需求不振，疊加半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)入下行周期，IC設(shè)計(jì)公司股價(jià)持續(xù)低迷，自2021年最高點(diǎn)以來(lái)部分公司最大跌幅達(dá)50%~80%；進(jìn)入2022Q4，部分公司股價(jià)有所反彈，然估值仍處于歷史長(zhǎng)期低位。我們重點(diǎn)看好安卓端市場(chǎng)的底部復(fù)蘇與相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，建議關(guān)注與下游需求相關(guān)性較強(qiáng)的設(shè)計(jì)公司，如卓勝微、恒玄科技、韋爾股份、瑞芯微、唯捷創(chuàng)芯-U、普冉股份、艾為電子等，以及零部件/整機(jī)領(lǐng)域的傳音控股、比亞迪電子、電連技術(shù)、德賽電池、長(zhǎng)盈精密等。